受訪分析師認為，目前菜粕與豆粕期貨2301合約價差偏高，明顯有利于菜粕的替代需求，加之烏克蘭糧食海運陷入停滯狀態可能影響菜粕替代品葵花粕的出口，也將利好菜粕需求。

　　近日，菜粕期貨表現偏弱，自高位回落后，價格重心持續下移。10月31日，菜粕期貨主力2301合約尾盤小幅反彈，報收于2994元/噸，上漲0.07%。分析人士表示，近期菜粕下跌走勢主要受到新作菜籽基本面轉向寬松、后期國內進口菜籽增加以及冬季水產飼料需求轉淡的影響。

　　西南期貨油脂油料分析師黃婷告訴期貨日報記者，從大的供需周期來看，2022/2023年度全球菜籽和加拿大菜籽供需出現明顯改善。據美國農業部預估，2022/2023年度全球菜籽庫存消費比為9.02%，較上一年度回升2.55個百分點，從上一年度的近10年最低水平回升到第5低位水平；2022/2023年度加拿大菜籽庫存消費比為10.81%，較上一年度回升4.88個百分點，從上一年度的近10年最低水平回升到第4低位水平。

　　記者了解到，隨著加拿大新菜籽上市，11月開始，我國進口菜籽到港將明顯復蘇，市場階段性供應有望顯著增加。據統計，11月上旬將有3—5船菜籽到港，相當于30萬—48萬噸菜籽到港。

　　“雖然11—12月的菜籽進口量會增加，但相較于2018年以前的正常水平，菜籽總體進口量仍然偏少。同時，盡管今年國內菜籽產量增加，但實際增幅并不大，預計在10%左右。因此，整體來看菜籽供應并不會過剩。”弘業期貨油脂油料分析師陶朝輝解釋說。

　　據東海期貨油脂油料分析師劉兵分析，近期蛋白粕現貨價格和高基差結構出現松動，進入11月油籽到港量較大，蛋白粕供應改善預期較強，下游提貨相對謹慎。眼下，近月合約即將進入交割月，預計豆粕期貨2211合約貼水600元/噸左右，菜粕期貨2211合約貼水1000元/噸。菜粕期貨2211合約較深的貼水結構，也反映出需求疲軟的現實。豆粕和菜粕價差較高，雖然菜粕作為蛋白原材料極具性價比，但在水產養殖淡季背景下，菜粕剛性需求較少，并且在高養殖利潤周期內，菜粕的替代消費并不明顯，而以豆粕為主要蛋白原料的優質飼料，市場接受度依然很高。

　　此外，10月29日，俄羅斯宣布暫停執行黑海港口農產品外運協議，烏克蘭經海路的糧食出口10月30日已經陷入停滯狀態。黃婷表示，這將影響烏克蘭葵花籽及其下游產品葵粕的出口，而葵粕是菜粕的重要替代品，這將令后期菜粕的表現強于豆粕。俄羅斯和烏克蘭是全球第一大和第二大葵花籽生產國，產量分別占全球葵花籽產量的33%和20%，俄烏沖突可能導致葵花籽市場出現緊張局面。2022年2月俄烏沖突發生時，豆粕期貨2205合約與菜粕期貨2205合約的價差兩個月內從600元/噸快速縮窄到400元/噸左右，最小在370元/噸附近。因此，烏克蘭糧食海運陷入停滯也可能給買菜粕拋豆粕的套利交易帶來紅利。

　　展望后市，黃婷建議，后期投資者可關注豆粕和菜粕期貨2301合約價差交易機會�？紤]到目前菜粕期貨2301合約與豆粕2301合約價差偏高，明顯有利于菜粕的替代需求，加之烏克蘭糧食海運陷入停滯狀態可能影響菜粕替代品葵花粕的出口，從而利好菜粕需求。

　　徽商期貨油料分析師張應鋼認為，目前國內菜粕需求轉淡。上周末港口菜粕供應較少，工廠庫存僅有0.1萬噸，這導致菜粕基差報價變動不大。不過，由于市場預計后期供應增加，貿易商不敢大量采購，以消耗庫存為主，菜粕基本面無法提振期貨市場，預計中長線將展開振蕩下跌走勢。

　　在劉兵看來，目前豆粕和菜粕價差較高，預期菜粕只能在豆粕回落行情下得到修復，而菜粕自身缺乏較強驅動。在需求旺季來臨之前，預計豆粕和菜粕價差將始終保持季節性高位，菜粕的絕對行情趨勢依然要倚重豆粕的行情表現。