消費股因呼和浩特育兒補貼政策而重振雄風，年報窗口下績優股的分紅再度受到追捧，科技方向繼續被政策持續呵護。

　　不知不覺中，上證指數創出年內新高，一舉收復年初那波調整的失地�，F在，恐高的聲音又開始出現，但小二認為，當下點位的參考性已經不大，一個指標可能更匹配這波行情。

　　指數點位的參考意義不大

　　小二做了個統計，表面上看，上證指數收復今年初那波調整的失地，但123個申萬二級行業里，已經有71個板塊早就邁過12月31日的收盤點位。所以，對大盤點位的分析意義真的不大了。

　　
 

　　從風格來看，我們可能會更好推演。去年A股資金主要分兩派：紅利派和成長派。

　　今年資金分成了三派：

　　1.以AI為首的科技派，代表指數恒生科技、人工智能

　　2.以俄烏戰后重建、歐洲國防開支為主線的順周期派，代表指數稀有金屬、國防軍工

　　3.以寬松政策+業績為催化的藍籌派，代表指數：銀保證+消費等。

　　“總市值/GDP”指標需要重視

　　從指數點位來看，上證指數還沒有越過去年“924”行情的高點3674.40點，但根據豆包大模型，截至昨日收盤，A股的總市值已經突破99萬億元，創歷史新高。因此，在一個中長期層面上，大盤的頂底分析，可能引用“總市值/GDP”這個指標比較合適。

　　來看A股的歷史數據。

　　
 

　　2014-2015年的大牛市：總市值/GDP達到90%水平；

　　2017年的“抱團1.0”行情：總市值/GDP達到70%水平；

　　2020年因疫情導致全球“放水”的行情：總市值/GDP達到80%水平；

　　2021年的公募基金抱團：總市值/GDP達到80%水平。

　　截至3月14日收盤，這個指標為69%，剛達到“924”行情最高點的水平。

　　這個數據高嗎？

　　往近說，考慮到貨幣政策還沒兌現，地方政策正在出臺窗口，又疊加年報時間窗口，這個指標還有上升空間；

　　往遠的說，2025年是AI產業牛市第一年，今年A股日均成交額在1.55萬億元的水平，遠超2021年日均1.05萬億元的水平。

　　因此，小二有理由相信，本輪“總市值/GDP”至少會走到80%的水平。

　　聊聊育兒補貼政策

　　先是呼和浩特育兒補貼政策上熱搜，接著深圳也發聲“將根據國家部署積極穩妥做好落實”。

　　這是昨天消費股爆發的直接原因。當然，很多投資者會想，這會不會是“一日游”行情，畢竟促生育要比單純促產業要復雜得多。

　　
 

　　根據東方證券宏觀組的調研，目前育兒政策有以下幾個特點：

　　首先，補貼政策在部分地區有用，攀枝花作為全國最早給補貼的城市，出生率從2021年起就明顯跑贏整個四川；

　　其次，根據實際情況制定政策的地區也有用，2024年天門市新生兒增速17%，全國是5.8%。天門市發現當地女性務農、無業占比不低，因此沒有選擇延長產假，而是由市財政負擔每月600元的產假補助；此外，當地公務員事業單位不少，生育二孩、三孩的教師在職稱評聘時甚至能獲得傾斜，這在大城市不一定有用甚至可能被詬病，但當地數據確實是變好了。

　　另外，房價是最直接的因素，天門市二手房價不到5000元/平方米，補貼等各種政策疊滿差不多有20多萬元，相當于半套房，呼和浩特房價在8000元左右，生育三孩及以上發放育兒補貼100000元，相當于12平米。

　　不說在北上廣深了，這在成都三環內都是很難想象的。

　　通過券商的上述調研，多生娃的地方，一般符合“氣候適宜、非核心城市、房價不高”這幾個要素。

　　因此，小二主觀認為，現在的“育兒補貼”邏輯是，三四線城市通過生育補貼政策，可以實現人口流動平衡，甚至實現凈流入與凈增長。當然，這只是我的觀點，拋磚引玉。

　　內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。