反復發酵的背景下，藥明生物在北美地區的收入增速較為可觀。2024年藥明生物北美地區收入為106.96億元，同比增長32.5%，占總收入的57.3%。對此，公司方面稱，除受益于本身分布在北美的客戶訂單外，近年來大量中國醫藥項目“出海”也帶動了公司北美收入的增長。

　　商業化生產業務將放大貢獻作用

　　從業務板塊來看，生物藥2024年收入為147.31億元，占總收入的78.9%，XDC收入為39.44億元，實現翻倍增長。按階段分，藥明生物2024年IND前服務收入為70.62億元，同比增長30.7%，占總收益的37.8%；早期臨床開發服務收入為38.16億元，同比增長5.5%；后期臨床服務及商業化生產收入為74.85億元，同比下降3.2%，剔除新冠影響，則同比增長3.9%。

　　在業績說明會上，藥明生物管理層多次強調，商業化生產業務有望繼續放大對公司整體增長的貢獻。“從國內藥企來看，目前國內生物制藥行業仍然處于大浪淘沙的階段，但在這一輪中存活下來的企業都將是非常強勢的企業，未來將在國際市場中具備競爭力。因此這一系列的公司成長起來之后，給藥明生物帶來的研究服務和開發服務收入可能增長5倍到10倍，而生產端由于鏈接到全球市場帶來的收入增長可能高達10倍到50倍。所以中國生物醫藥企業的成長和‘出海’對我們來說是非常大的利好。”

　　藥明生物方面預計，隨著公司平臺上越來越多早期項目加速向后期轉化，進入放量階段，商業化生產業務將成為未來業績的重要驅動力之一。

　　從管線分布來看，藥明生物的復雜生物藥產品線個雙特異性/多特異性抗體，194個ADC，80個融合蛋白和24個疫苗。從增速來看，雙特異性/多特異性抗體的增速達到32%，ADC項目增速為36%。藥明生物方面解釋道，從這一增速分布也能夠看出生物醫藥領域快速增長的細分賽道。這一點從藥明康德和藥明合聯的2024年業績中也可以看出——藥明康德受益于多肽藥物爆火，藥明合聯則受益于ADC藥物的研發浪潮。

　　除了各項財務數據以外，外界最為關注的問題依然是藥明生物增速是否放緩。對此，藥明生物方面強調，以公司目前體量來看，不太可能回到超高速增長的狀態。公司過去幾年從超高速增長走向高速增長，2024年在吸收消化掉新冠因素影響后，2025年將恢復到加速增長的態勢。