3月16日,中信建投研報稱,開年黃金急漲,定價短期邏輯,緣起關稅預期催化紐約現貨交割風險?炊唐,關稅明朗之前,期現溢價波動或難完全平穩,跨市套利行或仍對金價有支撐。看中期,2022年以來金價已偏離美元和實際利率這兩大傳統框架。尤其2024年,傳統黃金框架明顯失效。回歸樸素的供需邏輯,2024年金價上漲有兩大需求助推至關重要,呼應全球宏觀形勢。其一,央行購金持續強勁。這是2022年后金價中樞上臺階的底層原因。底層線索是大國博弈,注腳是地緣沖突。其二,亞洲私人部門黃金投資需求擴容。底層線年中國有效需求原因所致。展望2025年,助推2024年金價的需求因素在2025年持續性減弱,故2024年我們判斷黃金“高平臺上的順風期”,2025年金價或從順風期走向震蕩期。