發展養老第三支柱、緩解一二支柱壓力是開展專屬商業養老保險試點的主要原因：當前我國人口老齡化趨勢明顯，以第一支柱為主的養老金體系支付壓力逐年提升。根據2021年人口普查數據顯示，當前我國60歲及以上人口達2.6億人，占比達18.7%，較2010年占比提升5.4%。而從我國養老三支柱的規模來看，截至2019年末，第一支柱(基本養老保險和社�；�)占比達82.7%，第二支柱(企業年金和職業年金)占比17.3%，第三支柱個人養老金占比僅為0.002%，由商業養老保險公司為主體發展養老第三支柱是緩解一二支柱壓力的有效手段�？紤]到當前我國靈活就業人口規模較大，達2億人，且這部分人群一二支柱的保障相對不足，預計這是率先針對靈活就業人員開展第三支柱專屬商業養老保險試點的主要原因。
滿足靈活就業人員的養老儲蓄需求，創新采用賬戶式管理體系：專屬商業養老保險本質上鼓勵靈活就業人員通過儲蓄的方式為養老提前準備，包括身故責任和年金領取責任。與2018年試點的個人稅延養老保險產品制形態不同，此次專屬商業養老保險首次采用賬戶式管理方式，為消費者建立更為靈活的“類儲蓄賬戶”，有利于滿足客戶差異化的需求、對接保險公司多元化的服務：1)交費期支持相關企事業單位以適當方式為投保人提供交費支持;2)積累期提供投資組合轉換功能;3)領取期可銜接養老、照護等服務。
激發養老年金市場發展，利好打通養老服務產業鏈的大型險企：在5月12日召開的國常會上確定了進一步支持靈活就業的措施，提出探索用工企業購買商業保險、保險公司適當讓利、政府加大支持的機制。我們預計，結合專屬商業養老保險試點，預計后續政府、企業、險企的共同推動將激發養老年金市場的發展，利好年金類產品的增長空間。當前主要大型險企均積極布局養老產業，結合“保險產品+養老服務”為客戶提供差異化服務，預計同步提供保險產品和養老產業服務的保險公司更容易獲得客戶青睞，實現從“賺取養老金”到“運用養老金”的長期財富管理規劃。
投資建議：專屬商業養老保險試點是養老第三支柱起步的重要標志，利好養老年金市場發展，維持行業“增持”。重點利好積極布局養老產業鏈服務的險企。建議增持中國平安(02318)/中國太保(02601)/新華保險(01336)/中國人壽(02628)。
