受近期降準預期升溫等因素影響，本周銀行體系日均資金融出規模較2月中旬的1.26萬億元融出資金量明顯回升。

　　浙商證券分析師覃漢表示，就資金融出結構觀察，上周銀行體系的日均資金融出金額持續回升，超過2.2萬億元。

　　受此影響，3月以來銀行間質押式回購利率有所回落。

　　截至3月14日收盤時，7天期質押式回購利率報價1.8121%，較2月28日的2.1262%回落約31個基點，隔夜質押式回購利率報價1.8001%，較2月28日的1.8552%回落約5個基點。

　　但是，銀行體系資金融出金額能否持續回升，金融市場存在不同意見。究其原因，3月同業存單到期量高達2.95萬億元，或令銀行負債端資金壓力再度增加，導致未來銀行體系資金融出規模減少，市場或再度感到資金面邊際趨緊。

　　“3月資金面到底趨于寬松，還是回歸邊際趨緊，央行何時降準將是一個重要變量。”一位股份制銀行資金交易員向7天期質押式回購利率一度達到月內最高點2.3447%。

　　當時，浙商銀行FICC認為，2月中旬期間，受MLF到期、政府債凈融資放量、稅期走款等因素影響，銀行體系日均凈融出資金下滑至1.26萬億元的低位水平，較節后一周日均凈融出金額1.53萬億元繼續下降。

　　在半個月后，這種狀況發生了180度逆轉。

　　隨著3月以來銀行日均資金融出額重回2萬億元上方，DR007利率迅速回落至1.81%附近。

　　一位城商行對公部門人士向3月14日，央行發布2月金融數據報告顯示，今年前兩個月，人民幣貸款增加6.14萬億元。截至2月底，人民幣貸款余額達到261.78萬億元，同比增長7.3%。

　　在這位城商行對公部門人士看來，如今，隨著信貸“開門紅”結束，銀行體系的資金趨于寬裕，投向銀行間資金拆借市場的資金融出量相應增加。

　　“未來一段時間銀行信貸投放節奏將趨于平穩，一方面是銀行需重新儲備新的信貸投放項目，另一方面前2個月房地產按揭貸款投放量已完成年度投放指標的約3成，接下來信貸投放力度相比前2個月也會有所減弱。”他認為。

　　上述股份制銀行資金交易員告訴他還表示，近期市場對3月底至4月初降準的預期升溫，也是銀行加大資金融出規模的一大驅動力。隨著降準步伐臨近令市場預期資金面趨于更加寬松與資金市場利率下行，銀行先加大資金拆出力度，可以鎖定更高的拆借利率收入。

　　覃漢指出，上周銀行體系的日均資金融出規模繼續回升，也反映銀行體系的超額儲蓄消耗壓力有所緩解。

　　今年以來同業存單發行量超過5.8萬億元，較去年同期增長約6.8%，實現凈融資約1.2萬億元。

　　這位股份制銀行資金交易員認為，若要平穩度過3月同業存單到期兌付高峰期，銀行一面加大同業存單發行力度“開源”，一面減少資金融出規模“節流”。

　　華源證券分析師廖志明發現，銀行似乎已為今年加大同業存單發行規模做好準備。截至2月底，共有264家銀行披露了2025年同業存單發行計劃，較上一年大幅增加5.63萬億元。

　　前述股份制銀行資金交易員直言，一旦銀行在3月加大同業存單力度解決負債端資金充足與存單到期兌付雙重挑戰，資金面或將再度邊際趨緊，不排除DR007利率回升。

　　“因此，金融市場正高度關注降準何時實施。若央行在不久后降準，銀行基于負債端資金面寬松，不但資金融出量有望繼續回升，同業存單發行節奏與力度也將放緩，這意味著資金面持續邊際寬松與DR007利率繼續回落。”他向東方金誠研究發展部執行總監馮琳表示，此前密集發行的地方債將隨著財政投放逐步下發而有所緩解，令3月資金面有望階段性緩和。

　　“就近期央行流動性管理的思路分析，貨幣政策的重心在于穩匯率、防空轉、防范債市風險。這意味著短期內或難以看到央行大規模凈投放并帶動資金面明顯轉松，同時考慮到政府債券供給壓力仍然偏高，預計3月DR007利率中樞水準小幅下行。”馮琳認為。

　　華創證券分析師周冠男認為，在資金面方面穩增長目標擾動不大的情況下，央行或繼續維持資金面“貴但不緊”的狀態，預計本月DR007利率與政策利率的偏離度，有望修復至20~30個基點。