中信期貨研究員楊力 原油期貨：遠端原油估值抬升，6月兩個重要會議結果均利多遠端油價估值。6月4日歐佩克會議決定將減產協議延長至2024年底，下半年到明年歐佩克產量預期大幅下調。上半年持續回落的美國石油鉆機數量，使明年美國產量預期也相應下調。遠端供應增幅收窄，或逐漸轉入去庫周期，抬升油價供需估值。6月14日美聯儲議息會議宣布暫停加息，顯示目前通脹回落和經濟放緩現狀已經足以讓美聯儲暫緩收緊節奏。雖然目前仍有預期下半年或有兩次25個基點的加息，但加息預期推遲兌現，有助緩解連續加息帶來的經濟壓力。近端投機情緒仍弱，原油價格短期維持偏弱震蕩。原油期貨基金凈多持倉降至接近歷史低位，體現出目前原油交易情緒的極度低迷。原油供應實質回落、油品需求邊際回升、顯性油品庫存低位背景下，商品屬性現實表現不差。油價展望，從政策層面來看，歐佩克擴大減產和美聯儲暫緩加息，從原油供應和需求方面均是實質利好信號。雖近端原油價格受到投機情緒壓制，但外圍金融情緒已經改善。油價下方空間有限，存在上行驅動。 風險提示：下行風險：全球金融系統危機、美歐經濟深度衰退、中國油品需求不及預期。上行風險：產油國地緣沖突、額外供應中斷或擴大減產、油品需求超預期表現。