中國財富管理50人論壇課題組最新發布“資管新規”四周年回顧與展望——《共同富裕時代資產管理行業的新使命和新征程》報告指出，資管新規4年過渡期內資管行業轉型取得顯著成果。從規模來看，資管新規過渡期內我國資管行業總規模維持相對穩定，通道類業務得到及時的清理規范，以公募基金為代表的主動管理產品快速發展。 其中，從結構來看，銀行保本理財產品完成清零，產品凈值化占比超過90%，產品杠桿率和嵌套程度進一步下降，混合類產品提升，資產配置方向更為多元。從制度來看，統一監管下配套制度體系和實施規則持續完善，資管子行業的業務細則不斷補充。從風險防范來看，影子銀行亂象得到進一步整治，直接金融間接化、投資業務融資化的情況得到明顯扭轉，資產管理行業實現平穩轉型發展。 報告建議，應疏通資產管理業務鏈，在資金端加速推進養老金、保險資金等中長期資金的入市規模。豐富資產管理產品線，形成多元機構、多類產品、多種資產協調發展的良性生態。 資產管理行業面臨三大新使命 報告認為，共同富裕時代，資產管理行業面臨三大新使命。一是加大服務國家戰略，借助資產管理行業的資產配置效應引導更多長期資金流向科技創新、綠色轉型等領域，推動經濟實現高質量發展。 二是加大服務居民財富管理，要發揮資產管理行業在專業投資上的優勢，創設更豐富的產品，推進普惠金融服務，更好提升居民財產性收入，推進共同富裕建設。 三是加大服務金融業改革深化，發揮資產管理行業作為市場專業買方作用的力量，引導金融市場在金融產品體系、金融機構體系等方面深化改革，提升金融體系的資源配置效率，防范各類金融業務異化引發的風險，推進金融市場健康發展。 挑戰：資管行業國際化程度不高 報告指出，當前資產管理行業發展面臨多方面挑戰。一是我國居民資金從儲蓄向資本市場投資轉換中還面臨多重約束，資產管理市場缺乏長期穩定資金來源。 二是資管行業同質化競爭嚴峻，資管產品發展模式同質化，產品體系過于單一，各資管子行業還尚未充分發揮比較優勢，行業協同發展生態尚未形成。 三是資管機構在主動管理能力、渠道銷售、風險防范及金融科技等方面的專業性和競爭力仍有待提升。 四是開放背景下，資管行業的國際化程度還相對不高，難以滿足居民全球化配置的需要，同時外資資管機構在境內展業也還處于摸索階段。 公募基金經理“奔私”仍將繼續 伴隨資產管理行業規模的持續增長，量變將推動行業發展進入高質量發展的質變階段，新階段資產管理行業發展將呈現出一系列新特征。一是投資者結構將逐步機構化，投資風格長期化。近年來我國個人投資者機構化的進程明顯加速，專業投資機構與個人投資者之間的投資收益差距也在不斷加大，隨著居民儲蓄向投資的轉化加速以及各類中長期資金的入市，資本市場投資者機構化和長期化的特征將進一步強化。 二是公私募資產管理機構相互轉換，邊界模糊化。隨著客戶需求的多元化以及公募牌照的逐步擴容，預計以銀行理財、券商資管、保險資管和私募為代表的機構將加快申請公募基金業務牌照，更好提供普惠金融服務。與此同時，公募資產管理機構也將不斷加強私募產品創新，公募基金經理“奔私”潮也將繼續，更好滿足高凈值個人及機構客戶的定制需求。 三是一、二級市場投資一體化，資產管理機構將更多從產業鏈、從優質資產選擇出發，打通一、二級市場投資的邏輯，資產管理行業的投資將更多向企業生命周期前端拓展，更好地投小、投早、投新，助力創新資本的形成。四是資產管理產品體系日漸豐富，除傳統股債管理產品外，指數基金、FOF、REITs、衍生品、結構性產品及大類資產配置產品將快速發展，且不同類型產品之間的風險關聯度將有所下降，更好滿足居民差異化的資產配置需求。 建議：更深度參與國際金融治理 在新發展階段下，為更好服務新發展格局，推動資產管理行業高質量發展，報告提出建議：一是持續完善金融監管體系改革，在推進資產管理行業統一監管的基礎上，進一步強化基于業務實質的功能監管，推進監管體系從機構監管向機構監管與功能監管相結合轉變，更好地強化對投資者的保護。 二是疏通資產管理業務鏈，在資金端加速推進養老金、保險資金等中長期資金的入市規模，完善投資顧問制度改革；在資產端不斷拓寬資產管理機構可投資資產范圍，拓展REITs產品覆蓋的基礎資產范圍，豐富資產管理產品線，形成多元機構、多類產品、多種資產協調發展的良性生態。 三是加強行業專業能力建設，推進資產管理行業數字化、綠色化、專業化轉型，要運用科技數字技術推進投資管理流程的再造，鼓勵資產管理機構將ESG納入到投資決策體系中，持續提升專業化投資能力。 四是引導資產管理機構差異化發展，形成協同發展新態勢。要在產品體系、銷售渠道、管理能力等方面鼓勵資產管理子行業間形成差異化發展模式，要明晰資產管理業務與其它金融業務之間的關系，打造行業多元生態。 五是穩步推動行業對外開放，一方面引進外資機構成熟的資產管理模式、投資理念、投資策略體系和風險管理方法，不斷推動本土資產管理行業在競爭中學習，另一方面要在雙向開放中提升資產管理行業對優質資產定價的國際影響力，更深度參與國際金融治理。