獲悉，近日，西方石油召開2023年第四季度財報電話會議。西方石油介紹，財務方面，2023年，公司產生了 55 億美元的自由現金流，其中，6億美金用于普通股股息，18 億美元用于回購普通股，15 億美元用于贖回優先股。同時還做了62 億美元的資本開支。
 

　　2024年油氣資本開支計劃同比降低3-6%。在資本開支分配上，也是優先短平快的現金流項目，Rockies的消耗DUC，然后是人工舉升、注二氧化碳等EOR（提高采收率）項目。

　　產量方面，去年，公司全球石油和天然氣業務的產量超出了最初全年產量指導的中值每天4.3萬桶桶油當量。這是由于公司在特拉華州、米德蘭盆地和 DJ 盆地的國內資產創下新的油井生產率，以及阿曼 9 號區塊創紀錄的產量所推動的。此外，公司安全完成了阿聯酋 Al Hosn 工廠的擴建，該工廠的年產量也創下了紀錄。

　　2024 年，公司預計全年產量平均為每天 125 萬桶油當量，較 2023 年實現低個位數增長，落基山脈和艾爾霍森將推動產量增長。

　　西方石油指出，美國油公司正在通過并購調整優化自己的資產久期，在短期分紅和長期資源儲量兩個方面進行平衡。比如XOM收購PXD，實際上是配置短久期和分紅能力。而CVX收購HESS，則是CVX自身儲量壽命相比其他國際石油公司偏短（CVX10年，短于XOM的12年）的背景下，巴菲特收購一個有增長潛力的資產，看重HESS在圭亞那的增長潛力。

　　而OXY自身在頁巖油公司里面就是儲量壽命偏低的（不到9年），每年有十幾億美金的債券到期，然后還有85億美金的優先股需要贖回。去年底宣布收購的Crownstock是個短久期的現金奶牛。Crownstock是一家私人公司，信息有限，從少量信息可知，Crownstock是成熟油田，高產量、高現金、而且幾乎沒有負債。是OXY作為增加短期產量、增加償債能力、提升眼下分紅的一種配置。

　　

Q&A

　　1.我的問題實際上是關于去杠桿。在收購 CrownRock 后如何使資產負債表達到您想要的水平，以及您如何看待資產出售市場，通過出售資產使您能夠降低債務？

　　答：很多公司對進入二疊紀盆地有著很大的興趣。我們在二疊紀擁有一些資產，這些資產對我們來說不是核心，但可能是其他人的核心。因此，我相信資產剝離將會順利進行。不過，我們不會做的是，我們決定在完成對 CrownRock 的收購之前不進行任何資產剝離。然后我們將在那時更加積極地啟動主動流程。

　　2.一季度受第三方管道運營商影響的產量，以及后續恢復進度？

　　答：第一季度產量指引為 107 至 115 Mboed，那么今年剩余的三個季度就需要做到 133 至 141 Mboed。我猜其中很大一部分與管道中斷有關。您能否讓我們了解一下使該資產重新上線的限制因素是什么，以及我們應該如何考慮一年中的生產節奏？

　　我們將把相關更新留給運營商。所以我們不會對此發表任何評論，因為我們給他們空間來完成他們的業務。就今年剩余時間而言，我們預計今年剩余時間將繼續正常進行，并且我們預計當我們恢復正常運行時，我們可能會從中獲得一些加速生產，我們”希望我們恢復上線的目標日期與我們所說的非常接近。您有什么要補充的嗎？

　　另一位管理層補充，我們對這個恢復生產的進度比較樂觀。例如，我們明天將派遣我們的專業啟動人員前往海外，完成全面運營所需的設施布置。我認為這可以讓您了解我們在此過程中所處的位置。

　　3.當你購買 Anadarko并試圖交付時，我似乎記得你有大約 25 個不同的資產包可供出售。所以我的問題是，您能否告訴我們是否會產生 45 億至 60 億美元范圍內的大量現金流，而不具體說明資產，相關的自由現金流數字是多少？

　　答：根據實際剝離的內容，我們無法真正為您提供今天的估計。

　　可能還是需要花一些錢，因為尚未做評估的區塊，是很難出售的。

　　4.關于維持產量對應的資本開支？

　　答：維持資本，你已經將這個數字提高了一點，達到 39 億美元。今年的增長率約為 2%。你的總資本開支 65 億美元，其中 10 億美元用于Battleground和 DAC，剔除這兩項是55 億美元資本開支。因此，我試圖弄清楚 2% 的增長率似乎對應 15 億美元的資本開支。看起來這個比例似乎有點不對勁。你能幫我理解我應該如何思考這個問題嗎？

　　2024 年，我們將在石油和天然氣方面支出 48 億至 50 億美元。其中一部分將用于一些中周期（mid-cycle）項目，例如二疊紀 EOR。投資該項目將在我們開始后的第三年左右產生石油和天然氣產量。墨西哥灣，其中一些也在為未來做準備，因此中期投資不會影響今年的產量。潛在的 2.2% 增長將基于月49億美元的支出，減去 4.8 億美元（用于mid-cycle的項目），然后可能再減掉一點設施投資。

　　5.希望了解有關 7 億桶油當量新增儲備的一些細節？

　　答：大部分新增來自我們的二疊紀。我認為基本上大部分都是。我們對其他領域進行了一些修正，但大部分來自二疊紀 EOR。

　　另一個地方是阿爾及利亞，這是團隊努力將所有 18 份合同合并為一份合同然后延期的結果。

　　6.EOR方面，您預計未來 5 到 10 年 ，EOR 產量帶來的的增長率有多大？

　　答：在未來 5 到 10 年里，它將成為我們產品組合開發的重要組成部分。我們還有 20 億桶資源有待開發，我們相信，由于我們最終將建造直接空氣捕獲設施來去除大氣中的二氧化碳，這將成為世界上最可持續的石油產量。

　　現在的石油生產，常規油藏中 30%-40% 的石油留在地下開發不出來，對于頁巖油這一比例高達90%，這是不可接受的。為了讓美國繼續實現能源獨立，提高采收率最終必須成為其中的一部分。

　　因為我們確實相信，如果 EOR 無法生產凈零碳桶石油，世界將無法承受氣候轉型。

　　EOR 生產的特點之一是降低油田衰減。因此，當我們度過過去幾年，特別是經歷大宗商品價格下跌的低迷時期時，能夠實現低于 5% 的平穩衰減，能夠幫助我們維持大量的自由現金流。

　　7.資本開支分配，為什么把更多投資放在Rockies和EOR，而非Permian？

　　答：CrownRock 的收購帶來了很大的增量（短期增量），這是一個更成熟、非常規的開發項目，利潤率高，衰減率達到 35%，它今年是一個非常好的增長點。

　　落基山區域，今年落基山脈約 40% 的投資放在去年鉆探的未完工油井（DUC的完井）。從投資強度的角度來看，這是非常非常低的投資強度。DUC 的數量，會從 60 多個（去年第四季度），到均衡的 30 多個，這使我們能夠實際減少一半的鉆機。

　　我們需要平衡短周期、快衰減的產量，和中周期、慢衰減的產量。

　　二疊紀 EOR 是我們投資組合中衰減（base decline）最低的。因此，如果你看一下典型的二疊紀 EOR 項目，我們會在第三年達到產量峰值，峰值產量幾乎是第一年產量的3倍。在那之后也只有輕微的衰減。

　　8.公司2025年底有優先股贖回需要花錢，公司對Crownrock的收購，其短期增加的現金流，是否能夠覆蓋未來一年左右的支付需求？

　　答：CrownRock 進行這項收購帶來的短期現金流，首先將幫助我們債務回落至 150 億美元，之后為幫助我們開始恢復更強勁的普通股股息和最終優先股股票回購。