美聯儲將在當地時間周三（北京時間周四凌晨）公布9月利率決議。目前市場幾乎認定，美聯儲本月將暫停加息，CME的FedWatch工具顯示，維持利率不變的概率高達99.0%。

因此，與過去的幾次會議一樣，在本周的美聯儲會議上，市場將會把更多的注意力放在政策制定者對未來的預期，而不是他們現在在做什么。

在會議結束后，除了利率決定，屆時美聯儲將對一系列關鍵指標——利率、國內生產總值、通脹和失業率——進行季度更新，這也是這次會議的懸念所在。

利率

市場預計，美聯儲不會調整其關鍵的聯邦基金利率。該利率決定了銀行間的隔夜拆借利率，但也會影響到許多形式的消費者債務。

從歷史上看，尤其是在主席鮑威爾領導的時代，美聯儲不喜歡逆市而動，尤其是當市場預期朝著一個方向強烈發展的時候。當前，聯邦基金利率維持在5.25%-5.5%的區間，這是自21世紀初以來的最高水平。

不過，人們普遍認為，美聯儲將強調，市場不應該對其下一步的情況做出假設。

“在當前水平下（美聯儲）可能會暫停（加息），但很明顯，正如他們所說的，11月的會議很可能仍然懸而未決。我認為他們還沒有準備好說，‘我們現在結束（加息）了’，”美聯儲前副主席Roger Ferguson本周在接受時表示。

“現在是美聯儲謹慎行事的時候了，”他補充道，“他們絕不應該說我們已經完全結束（加息）了，因為我認為他們還沒有真正了解這一點，我認為如果需要的話，他們希望有靈活性地再加息一次。”

點陣圖

美聯儲傳達其意圖的一種方式是通過其點陣圖——一定程度上反映了美聯儲主要官員們對于未來利率主張的趨勢性變化。

在點陣圖上，市場將尋找蛛絲馬跡的微妙變化，以了解官員們對事態發展的看法。

PNC Financial Services Group首席經濟學家Gus Faucher表示：“我認為他們將保持加息的傾向，并暗示如果數據開始顯示通脹沒有像他們預期的那樣放緩，或者勞動力市場仍然過于緊張，他們愿意進一步提高聯邦基金利率。”

市場參與者還將關注的一個關鍵因素是：“較長期”中位數，這是政策制定者對2026年之后的預測。在6月份的會議上，這一前景中值為2.5%。

RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas表示，如果這一數字上升，哪怕是25個基點，這可能會是一個“默認”信號，表明美聯儲將滿足于讓通脹率高于2%的目標，這可能會擾亂市場。

他表示：“我們正在奠定基礎，讓客戶為我們認為（將）上升的通脹目標做好準備。”

SEP

美聯儲每個季度都會更新其經濟預期概要（SEP），即對利率、通脹、GDP和失業率的展望。市場會把SEP看作美聯儲鋪設的政策線索——但不幸的是，這些預測往往會留下了一些不盡人意的線索。

尤其是在過去幾年里，由于美聯儲官員誤讀了通脹和經濟增長，這些預測出現了明顯錯誤，導致了一些重大的政策調整，從而使市場失去平衡。

在本周的預測中，市場普遍預計美聯儲將大幅上調GDP增長預測，同時下調通脹和失業率預期。

摩根士丹利(88.51, -0.20, -0.23%)首席美國經濟學家Ellen Zentner周二在中表示：“美聯儲將不得不將其增長預期上調近一倍。”



雖然SEP和點陣圖將吸引最多的關注，但會后中的潛在調整也可能成為焦點。

Zentner表示，美聯儲可能會改變其對政策的部分描述，以及對經濟的看法。美聯儲在6月的中曾表示：“在確定進一步收緊政策的適當程度時，委員會將考慮貨幣政策的累計收緊程度、貨幣政策對經濟活動和通脹影響的滯后程度，以及經濟和金融發展情況。”

Zentner表示，刪除“進一步（additional）”一詞將發出一個信號，即FOMC成員至少正在考慮不再需要加息。

第二個潛在的有力變化可能是，美聯儲在“委員會仍然高度關注通脹風險”這句話中刪除“高度（highly）”一詞，這可能表明美聯儲對通脹的擔憂越來越少。

“這些都是小小的調整，但不應該被忽視，這些調整將是停止加息周期的一小步，”Zentner表示。

新聞發布會

在發表、點陣圖和SEP之后，鮑威爾還將召開新聞發布會接受提問，這一活動通常持續約45分鐘。

鮑威爾將利用發布會來強調FOMC所決定的事情。但有時候，他也會發表與官方文件不同的言論，這使得事件變得難以預測，并可能影響市場波動。

目前，大多數交易員押注美聯儲已經結束了本輪加息周期，認為11月加息的可能性只有約30%。而如果鮑威爾發表了任何言論來消除市場的這種情緒，那將是有意義的。

不過，Zentner預計美聯儲將與市場保持一致預期。

“我們確實認為，美聯儲已經結束（加息）了，”她表示，“他們只是還不知道而已。”