上周，債市延續了此前的弱勢震蕩格局，各類型基金收益率欠佳。純債基金平均收益率較此前收窄，含權債基則普遍告負。

　　值得注意的是，債券投資依然備受市場關注，上周已有首批科創債基金上報，未來有望新增資金入市。不過對于當下的債市行情，業內普遍認為，震蕩格局仍有可能延續，需繼續等待轉機。

　　債市延續弱勢震蕩，各類債基收益率欠佳

　　上周，國內債市繼續延續弱勢震蕩的格局，整周利率雖未大幅上行，但周中波幅很大。這也使得各類型債券基金的收益率較此前有所收窄，疊加權益市場回調明顯，許多含權債基收益告負。

　　具體看來，上周10年和30年國債分別收于1.72%和1.91%，但波幅明顯加大，周中有顯著調整。而短債和信用則表現更為弱勢。1年AAA存單利率累計上升3.3bps至1.99%，3年和5年AAA-二級資本債也分別上升6.7bps和7.9bps至2.06%和2.08%。

　　分析認為，資金持續收緊或為主因，融資節奏也出現節奏放緩。國盛證券稱，資金價格上升與債市調整意味著利率上升，這將提升融資成本，邏輯上來說，對融資需求會有所抑制。隨著債券利率的上升，信用債推遲和取消發行規模增加。

　　基金表現方面，Wind統計顯示，上周中長期純債基金平均收益率-0.12%，大幅跑輸此前幾周的平均收益率，短債基金收益率也告負�？梢哉f，純債基金本周出現了較此前不一樣的表現，既沒有迎來市場的調整，也沒有因權益市場回調而吸引資金避險。

　　有觀點指出，當下部分基本面數據出現的積極改善信號，疊加近期部分領域取得突破性進展，令市場風險偏好提升。近期資金面波動較大，也部分糾偏了市場對總量貨幣政策過于樂觀的預期。

　　諾安基金表示，利率在2024年大幅下行后，2025年下行空間可能較為有限，整體行情以區間震蕩為主，所以在交易操作中宜耐心等待時間和空間的配合。當下投資人需要重視部分經濟數據的改善信號，不將前期悲觀預期簡單線性外推，投資者需要結合經濟的結構性轉變，更加準確完整地理解宏觀經濟。

　　多只科創債基金上報，債市仍趨于震蕩格局

　　對于債市接下來的走勢，市場也持較為謹慎的態度。有觀點認為，不宜再簡單用長期敘事來判斷短期市場走勢，尤其考慮到1.6%甚至以下的10年國債收益率，一定程度上已經透支長期邏輯和降息預期。

　　這意味著，短期內債市仍有資金獲利了結的需求，但是另一方面，新增債券的供給以及創新投資工具的出現，或也在個別細分領域激活債券投資的熱情。

　　對于基金投資的創新發展，權益市場圍繞ETF展開多類型指數化投資，而在債券市場則更多是基于創新型債券的標的進行布局。有分析指出，這類產品也可以為科創類企業提供更多的流動性支持。

　　據悉，這是由于科創債指數基金的底層資產大多是評級AAA的優質科技公司所發行的債券，且債券的波動性并不高，相較于其他以權益類投資為主的科創主題基金而言，具有收益相對穩定、風險可控的優勢，預計這類產品未來的成長空間巨大。

　　當然，對于接下來的債市判斷，業內依然以資金面和宏觀面的改變作為判斷依據。國盛證券張雯婷指出，短期資金面緊平衡狀態或仍將持續，疊加隨著兩會的臨近，市場“穩增長”預期有所升溫，債市波動性將加大。