中金公司發文稱，自去年降息以來，美國小企業周期近期呈現快速反彈態勢。從歷史經驗來看，這可能預示著美國名義GDP增速時隔兩年半后，有望企穩回升。中長期來看，本輪小企業景氣具備持續性。這主要是由于名義GDP增速上行和近期的AI熱潮，將助力小企業破局高利率和低效率問題�？春迷跉v次小企業周期回暖過程中表現更好的原材料、可選消費、金融、工業、地產等順周期行業，以及受益于小企業景氣擴張的SaaS服務、AI應用娛樂，并提示分母端估值調整的風險。名義周期上行對美債利率有推升效果，但上半年在美債上限制約新債發行的影響下，我們預計利率仍有下行可能，低點4.2%，而下半年隨著國債供給增加和周期重啟，利率可能重新升至4.7%以上。