金融界7月22日消息 2022年7月22日，科創板迎來開市三周年。三年時間過去了，當前券商眼中的科創板是什么樣子的呢？本期帶來中金公司分析師李求索、于方波、王漢鋒的研報策略研究《科創板三周年回顧》。
開市三年來，科創板堅持科技創新發展戰略，致力服務實體經濟，業已成為上市企業超400 家、總市值超5 萬億元的投融資平臺。2019 年7 月22 日開市至今，科創板已上市公司數量437 家，首發總募資額超過6300 億元，總市值規模超5.6 萬億元�？苿摪宥ㄎ环⻊沼诟咝录夹g產業和戰略新興產業，當前產業集聚和品牌效應逐步顯現，匯聚了一批市場認可程度高、研發實力雄厚、盈利能力突出的科技創新企業�？苿摪宓陌l展壯大將資本市場與科技創新更好地融為一體，彰顯了金融支持科技創新的示范效應，為中國科技、產業、金融相互塑造、良性循環的發展格局提供了有力支持。
運行特征：基本面、一二級市場表現、資金配置、指數產品、國際化板塊基本面：高研發、高成長、高價值。作為中國“硬科技”企業的主陣地，科創板公司“高研發”特質顯著，在研發支出增速、研發人員占比、研發投入等指標上均高于A股市場整體水平。業績趨勢方面，科創板憑借其特殊定位，近三年凈利潤整體維持在較高增速，“高成長”屬性凸顯。財務質量方面，在近三年疫情等內外部因素影響下，科創板整體毛利率與凈利率仍然相對穩定，資本開支保持擴張勢頭。
一級市場表現：新股發行節奏相對平穩，發行審核嚴謹有度�？苿摪逶O立至今已上市437 家企業，其中年初至今科創板上市企業數量為60 家，同比下降37％；首發總募資額6348 億元，年初至今募資1269 億元，同比增長69％。今年盡管科創板新發個股數量有所下降，但募資金額仍保持較快增長，在年初至今資本市場面臨較多挑戰的背景下，科創板的融資功能并未受到明顯影響。年初至今科創板月度平均上市公司數量為9 家，雖略低于2020 年和2021 年水平，但仍占同期A股市場發行數量的31％。新股申購方面，經歷規則調整之后，科創板新股上市后表現相較規則修改前有所回落但仍然整體維持正收益，年初至今科創板新股上市一個月平均漲幅為8.7％，單個網下投資者配售比例小幅回升。
二級市場表現：科創板公司整體表現平穩，超1/3 公司上市后市值翻倍。截至今年7 月21 日，科創板上市公司中，有159 家市值相較上市期已經翻倍，占科創板公司數量的36％。當前科創板市值位居前列的公司包括中芯國際（1660 億元）、晶科能源（1370 億元）、百濟神州（1257 億元）等。從各科創板公司上市日算起，截至今年7 月21 日，上市后漲幅最高的公司包括奧特維（1266％）、東威科技（1147％）、上聲電子（872％）等。年初至今A股市場受內外部因素影響表現不佳，科創50 指數也受到一定影響，但設立至今仍有正收益。從換手率來看，開市三年內科創板換手率整體呈現前高后低的走勢，在投資者門檻限制下，科創板年初至今換手率為2.0％，仍高于整體市場的1.3％，維持相對較好的交易活躍度。兩融方面，科創板目前融資余額634 億元，融券余額180 億元，融資與融券的比例相較整體市場更為均衡。
資金配置：開市至今機構投資者對科創板的配置比例趨勢提升。隨著越來越多具備投資吸引力的優質科技創新企業在科創板上市，公募基金等金融機構對科創板的關注程度及配置比例持續抬升。至2022 年一季度，主動偏股型公募基金對科創板的重倉倉位水平提升至5.1％，續創重倉倉位歷史新高，相較2021 年四季度加配幅度約0.6 個百分點。
國際化：科創板雙向開放仍有較大空間。國際化方面，2021 年2 月起滬股通正式納入科創板公司，當前北向資金在科創板的持倉市值為411 億元，持倉占北向資金總量的1.7％。北向持有科創板市值前三的公司分別為容百科技、中微公司、金山辦公。我們認為結合科創板的發展及資本市場雙向開放的大環境，其國際化程度有望進一步提升。
科創板指數產品：規模不斷擴大，投資工具持續創新�？苿�50 指數已成為科創板最具代表性的寬基指數之一，且相關ETF產品規模不斷擴大。當前已有8 只科創50 指數ETF產品成功上市交易，累計規模接近420 億元�？苿�50 指數ETF產品的推出，一方面為市場上的普通投資者參與科創板投資提供了多元渠道；另一方面也為科創板優質龍頭公司帶來更多的增量資金。2021 年5 月中證推出的科創創業50 指數同樣受到市場較高關注，相關產品規模也有較快增長。
科創板制度建設與展望：過去三年科創板在發行、上市、交易、公司治理、退市等領域進行了一系列的制度創新，目前已取得了較多重要成果并拓展至其他板塊，科創板仍為資本市場改革重要的“試驗田”。近期科創板做市商制度已進入落地實施階段，并將以券商為試點提供做市業務。展望未來，我們認為科創板有望在進一步提高國際化水平、鼓勵長期投資者入市、引導科創板企業實現高質量發展等方向上加大改革和創新力度，助力資本市場更為高效地服務實體經濟。
