中國銀河06月21日發布建筑行業研報，給予推薦評級。

　　回顧：建筑2023年業績穩健提升，2024Q1承壓。2023年基建穩健增長，房建穩中略升，專業工程增收不增利，工程咨詢前高后低，裝修裝飾扭虧為盈。八大央企2023/2024Q1新簽訂單增速分別為10.84%/7.06%,集中度提升。

　　后地產產業鏈東方既白：“517”地產新政積極推動去庫存、穩市場，隨后多省市落實中央政策，陸續放開限購、下調首付比例和房貸利率等，需求側將得到釋放，房地產景氣度有望改善，后地產產業鏈受益。2023年我國戶籍城鎮化率為48.3%,提升空間大，對應房建和裝飾中長期空間大。

　　基建投資仍是穩增長中流砥柱：俄烏沖突和巴以沖突等或使全球經濟增長承壓；當前居民消費能力和意愿尚需提高；房地產投資下行；基建或仍是穩增長抓手。2024年下半年，專項債持續發力，萬億元超長期國債即將落地。預計2024年狹義/廣義基建投資增速分別為5.42%/7.51%,基建投資保持韌性。

　　出海和“新國九條”助力高質量發展：“新國九條”嚴打財務造假，加快退市，有望促進資本市場高質量發展。“新國九條”以投資者為本，鼓勵持續穩定分紅，將助力企業實現高質量發展。

　　低空經濟、數字經濟將促進新質生產力發展：指出到2030年建立以高端化、智能化、綠色化為特征的通航產業發展新模式，形成萬億級市場。通航設計企業率先受益。我國建筑業2021年信息化滲透率約為0.13%,提升空間大。AI設計大幅降低人力成本，建筑機器人能使建筑施工效率提升10倍以上。數字經濟為建筑提智增效。

　　推薦基建、高股息、出海、房建、低空經濟和數字化：數字化為建筑提智增效；消費、出口和地產承壓，基建助力穩增長；“新國九條”鼓勵分紅，打擊財務造假，加速退市等，為高質量發展護航；出海打開成長空間。關注中國鐵建、中國中鐵、中國建筑、中國交建、中國電建、中國中冶、中國化學、中國能建、中工國際、中材國際、中鋼國際、北方國際、隧道股份、浦東建設、山東路橋、四川路橋等；地產放松限購，央行降低首付比例和房貸利率等，地產景氣度改善，房建關注上海建工、安徽建工等；低空經濟促進新質生產力發展，關注設計總院、華建集團、中衡設計、華設集團、中交設計等。

　　風險提示：新簽訂單下滑的風險；應收賬款回收不及預期的風險。

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