數據顯示，截至8月8日，2023年上半年業績居前的主動權益基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金），7月以來的收益率大部分為負。雖然上半年趕上了人工智能（AI）行情的東風，但是近期受AI主題炒作情緒降溫影響，此類基金業績開始回調。與此同時，部分基金及時轉變行業配置，受到AI行情反轉的影響相對較小。 多位擁抱AI浪潮的基金經理表達了自己對于這一產業趨勢的樂觀態度。他們認為，面對AI板塊的短期調整，或許可以保持淡定，關注大浪淘沙之后浮現出來真正受益的細分領域，把握長期布局時機。但同時也有觀點認為，要警惕短期過快上漲積累的回調壓力。 績優基金普遍回調 數據顯示，截至8月8日，上半年收益率在40%以上的37只（不同份額分別計算）主動權益基金，7月以來的收益率大部分為負。 其中，諾德新生活A、銀河文體娛樂混合A、華寶萬物互聯混合A等基金7月以來的回撤幅度均在15%以上，銀華體育文化靈活配置混合A、國融融盛龍頭嚴選混合A、中海信息產業混合A、長安宏觀策略混合A、天治研究驅動A等的回撤幅度也超過了10%。 基煜基金認為，上半年績優的主動權益基金主要表現為重倉TMT板塊，特別是與人工智能、數字經濟、“中特估”相關的子領域。7月以來，受到人工智能主題炒作情緒降溫影響，TMT板塊普遍回調，因此重倉TMT板塊的基金7月以來業績普遍不盡如人意。 其中，部分基金布局了“AI+游戲”板塊，并且在二季度進一步加倉游戲板塊，但是游戲板塊在7月持續震蕩，以指數基金作為參考，多只中證動漫游戲ETF7月以來的回撤幅度均在15%以上，因此重倉游戲板塊的主動權益基金也相應承受了一定程度的回撤。 結合重倉股的表現來看，7月以來，上半年績優主動權益基金二季度末重倉較多的AI產業鏈個股普遍表現不佳，包括光模塊板塊的新易盛、服務器板塊的中科曙光等7月以來的跌幅均在10%以上，中際旭創、科大訊飛、金山辦公等也都在經歷了上半年的大幅拉升之后持續回調。 天相投顧基金評價中心表示，投資市場集中度較高的產品不利于分散風險，一旦該主題的投資標的表現整體低迷，基金經理較難通過靈活調整標的來減少市場風險的沖擊，從而可能導致業績出現較大幅度的下滑。 年內主動權益冠軍“易主” 雖然上半年績優主動權益基金普遍出現回撤，但也有部分產品守住了“陣地”，7月以來保持了較好的業績延續性。 例如，上半年收益率超過50%的東方區域發展混合，二季度對前十大持倉股進行了重大調整。公開資料顯示，基于對人工智能行業相關標的短期上漲過快的判斷，該基金減持了TMT相關個股；半年度的時間窗口也是政策發力穩增長的關鍵節點，消費或成為創造新收益的方向，所以該基金將倉位轉移至具有防守屬性的食品飲料板塊。 經過上述的持倉調整，東方區域發展混合規避了近期AI板塊回調帶來的部分負面影響。截至8月8日，該基金7月以來依然保持超7%的收益率水平，并且成為目前年內收益率水平最高的主動權益基金，約為66.35%。 此外，上半年收益率超30%的泰信行業精選混合，7月以來也持續發力，收益率接近7%。從其二季度末的持倉來看，前十大重倉股主要包括了萬達電影、橫店影視、光線傳媒等影視類個股，而受益于暑期檔票房的火熱表現，影視板塊個股的表現也相對較好。 結合上半年績優主動權益基金的分化表現，基煜基金提示，即使投資于同一子行業的基金，業績差異也可能很大，所以投資者更應重視基金經理的選股能力，關注績優基金的收益歸因，判斷未來行業趨勢以及股價上漲是否具有可持續性。此外，及時了解基金經理的投資理念和操作思路，比如多次進行重倉調整的基金很可能會影響投資者的持有體驗。 “在下半年的投資過程中，一方面要關注政策預期偏離風險，以及由此可能引發的市場風格切換；另一方面，今年結構性行情較為極致，需要警惕單一行業或板塊交易過熱的風險。”某公募人士建議。 關注真正受益的AI細分領域 在經歷了近期的AI行情回調之后，上述績優主動權益基金的基金經理紛紛在公開發聲，闡述自己對于產業趨勢的看法以及組合調整的思路。 在諾德新生活的基金經理周建勝看來，從海外大模型廠商的“你追我趕”到國內的“百模大戰”，大模型產業欣欣向榮，但是目前僅有OpenAI的GPT模型開始真模商用，AI大模型產業依然處在產業爆發的初期。 盡管AI板塊最近“不太香”，但萬家人工智能混合的基金經理耿嘉洲直言，產業自身的長期邏輯并未發生改變。從技術革新的維度來看，近年來AI技術不斷迭代，ChatGPT的橫空出世，預示著行業出現了明顯的技術進步，而產業層面發生實質性進展，往往持續性較好。 “長期來看，我們仍然看好AI技術創新周期中持續的阿爾法因素，如果出現階段性的預期修正，還是會表現出一定的彈性。面對AI板塊的短期調整，或許可以保持淡定，關注大浪淘沙之后浮現出來真正受益的細分領域，把握住長期布局的時機。”耿嘉洲表示。 盡管AI產業長期發展空間巨大，但是東方區域發展混合的基金經理周思越警告稱，還是需要留意短期過快上漲積累的回調壓力。他認為，人工智能產業短期在情緒催化下出現過快上漲，已經充分反映了未來一段時間的樂觀預期，所以在趨勢極致、情緒過熱的時候，需要調整倉位和方向。