北京時間4月11日上午，美國10年期國債收益率上行5.5個基點至2.76%，中國10年期國債收益率則為2.75%，中美利差出現短暫倒掛，對國內股債匯市場造成不同程度擾動。
業內人士指出，此輪中美利差收窄甚至倒掛的根本原因在于中美經濟周期持續分化。階段性倒掛并不會成為宏觀政策的掣肘，債市整體可能仍將維持震蕩格局，短期的沖擊或給債市帶來做多機會。
中信證券分析師明明認為，具體來看：美國方面表現為“經濟復蘇+通脹壓力持續增大+加息周期已開啟”，而中國方面則體現為“經濟發展面臨三重壓力+通脹壓力整體可控+貨幣政策發力”。當前，在國內經濟基本面的下行帶動中債利率的下行、以及美國緊縮預期漸濃進一步推升美債利率的情況下，不排除中美利差倒掛將持續一段時間的概率。
光大期貨分析師朱金濤也表示，美債收益率的快速上行導致中美利差持續收窄并再次出現倒掛。當前美國抗通脹決心堅決，國內則以穩增長為主，
縱觀近年來中美利差數據，2002年以來中美利差共出現4次顯著收窄甚至倒掛，分別發生在2002年Q1-2004年Q2、2005年Q1-2007年Q3、2008年Q4-2010年Q2和2018年Q4-2019年Q1。
朱金濤表示，2014年之前，經常項目和金融項目雙順差，人民幣持續面臨升值壓力，中美利差的大幅波動并未對匯率波動以及資本流動造成明顯影響，因此前三輪倒掛對此次倒掛的參考意義較低。
在第四輪中美利差倒掛期間，美國2018年進行4次加息，同時將縮表規模由2017年10月的100億元提升至2018年12月的500億元。此期間中國貨幣政策處于寬松周期，但沒有調降政策利率，而是通過連續降準，以及創立TMLF、增加支農支小再貸款、創設央行票據互換工具，推動永續債發行等方式來推動實體融資需求。
參考2018年中美利差快速收窄時期的操作，中美利差大幅收窄的背景下，價格型工具的使用將更加謹慎。
“接受短期的利差倒掛，同時國內宏觀政策抓緊窗口期持續發力，用短暫的時間窗口換取未來經濟的平穩增長和資本流動的穩定更加重要。”明明認為，若僅因中美利差出現倒掛而在政策實施上縮手縮腳，則難免有本末倒置之嫌。國內宏觀政策需要抓住關鍵的窗口期，先發制人。
短期沖擊或給債市帶來做多機會
朱金濤表示，2018年中美利差大幅壓縮的情況下，外資持債規模增幅放緩甚至下降。伴隨著此輪中美利差的收窄，2-3月境外機構大幅減持中債，凈減持規模分別為669和982億元。
根據最新的中國債券托管情況，截至3月底，境外機構持有中國債券3.57萬億元，占比3.98%，可見
明明認為，雖然外資流出債市壓力仍在，但利率走勢的主要矛盾在于國內。
