交銀國際發布研究報告稱，維持阿里巴巴（09988）“買入”評級，目標價124港元。公司利潤增速將持續高于收入增速。該行預計2024/25/26財年收入增速12%/10%/9%，調整后EBITA在淘天利潤穩定提升、其他5+N業務投入可控的基礎上，預計增速24%/17%/14%。 該行估算，阿里集團整體價值貢獻最大的業務除淘天集團（2萬億港元/2660億美元）外，還包括云業務（2370億港元/310億美元）、國際業務（2150億港元/280億美元）、本地生活（1540億港元/200億美元）、以及菜鳥（990億港元/130億美元）等。按5月1+6+N架構調整規劃及分拆時間表，盒馬（6-12個月，估值270億港元/35億美元）、菜鳥（12-18個月）、云（12個月）將陸續分拆上市。 交銀國際喜歡阿里原因有：1）用戶+價格力+內容戰略拉動下用戶回流，新廣告產品（萬相臺無界/百靈）將有利于CMR長期增速快于GMV增速。2）淘寶直播近1年來先后引入其他直播電商頭部主播，在流量/用戶購買心智以及產品供給方面相比其他具備優勢，是主播/機構日常銷售及穩定發展的重要陣地。3）國際業務可滲透市場空間仍大。4）各業務回歸業務核心發展本身，控制投入，利潤率持續提升。