去年，中國醬酒產能約60萬千升，約占我國白酒產能8.4%。而去年醬酒銷售利潤780億元，占整個酒業銷售利潤的45.8%。巨大利潤空間為醬香酒品牌帶來更多的市場機會，各路資本爭相涌入茅臺鎮，也讓競爭更加激烈。

　　但去年以來，醬酒行業“降溫”。對此，楊官榮說：“可能行業的認知是醬酒行業受到一定影響，我反而覺得是非常理性的事。行業經歷盲目擴張、投資，大浪淘沙后留下來的都是好企業。所以，醬酒行業的發展還是非常正常。最主要的還是每個企業自己下功夫的多與少，除要關注行業變化，更重要的是做好產品，并且任何時候不存在香型之間的好與壞比較。”

　　肆拾玖坊創始人張傳宗從2015年便來到茅臺鎮，深度參與、見證了過去七年里醬香白酒的高速發展。他回憶道：“過去7年是醬香型白酒價值發掘階段，越來越多人認識到醬酒——尤其在茅臺帶領下，稀缺屬性和高貴屬性吸引了很多人——投資人、廠商、渠道商，一旦發現了醬酒的價值后就開始重倉。所以行業增長速度特別快，也使得很多人成為醬酒的忠實消費者。”

　　“但用戶轉向速度不如資本。”張傳宗說道，“過去三年疫情期間，產業開始了快速的轉向，而消費者層面在逐步升溫，這導致過去幾年從廠商到渠道商開始堆高庫存。目前整個行業應該算是回歸理性。”

　　石峰表示，前期醬香酒過熱使市場出現了大量品牌，這一現象不僅造成了渠道庫存的增加，也給消費者的選擇造成了困擾。當前降低、理性回歸是開啟健康發展的一個好時機，標志著躺著都能賺錢的時代已經過去。醬酒下半場必然是品質、品牌、渠道全方位的競爭，只有好的品質、好的品牌、渠道做得好、模式好的企業才具有競爭力。“醬酒占比仍很小，未來空間很大，我相信有很好發展機會。”

　　對此，葉書懷表示認同：“近兩年醬酒擴容有所放緩，尤其去年三季度后，醬酒量價出現盤整，也進入到一個去化階段，但這倒是一種對產業風險的有效釋放。”

　　葉書懷解釋道：“從2016年底復蘇以來，整個醬酒的主流產品價格增長了幾倍，但是開瓶率卻實際走低，在價格繁榮的背后，隱憂就是投機庫存的增加。”確實，除去疫情影響，在行業經過快速升溫后，快速擴容導致的渠道積壓大量庫存在今年顯現。

　　談趨勢：品質、品牌、渠道競爭

　　經過前期快速擴容，醬酒“賺快錢時代”已過去，不過，上述嘉賓對醬酒行業的前景依然看好。

　　路通說：“雖醬酒經歷了過去這些年的高速成長，但我依然認為整個品類的發展還沒有完成，還有很長的路要走，現在產量占比能占到8%~10%，但我認為占到20%是很正常的，現在60萬噸，未來做到120萬噸、130萬噸的總量很正常。”

　　路通認為，醬酒在市場空間分布以及產品價格段的分布還有更多空間。“醬酒市場向縱深發展，在很多省份、區域依然有很大空間；而在產品價格段分布上，現有的醬香酒產品還沒能更好地滿足更多消費者的需求，包括未來更多的轉香型等潛在的消費者需求。”他表示，未來醬酒趨勢會向消費者回歸、價格回歸和品質回歸。

　　在楊官榮看來，未來醬酒行業將呈現產區集中、頭部企業集中的趨勢。他說道：“非白酒主流產區的企業，每年會有一些關閉。而在貴州和四川這些核心酒產區，除了環保問題關停的，企業數量是在不斷增長的；其次，不得不承認頭部企業的產能、質量、管理各方面都非常優秀，未來行業趨勢會向頭部企業集中。另外，不管是醬香還是其他香型，理性回歸不單單是價位的理性回歸，也包括傳播、質量、服務、消費者培育等方面的回歸。”

　　“未來醬酒行業會向高品質、大品牌、大廠聚焦。”張傳宗提出同樣觀點，“我們預判未來5~10年，中國醬酒十強的門檻是5萬噸產能，而且十強未來可能占整個產能的60%以上。頭部品牌在更全價位段、更全區域和縱深市場的布局上，會拉得更開。”

　　石峰亦表示，對企業來說，要重視在醬酒回歸時期所產生的品質、價格、市場供求、消費者培育問題，通過長時間的市場深耕，跨越行業周期才能做得更好。對于品類來說，要摒棄過去賺快錢的思維，要提高產業標準，形成更健康、可持續的產業發展優勢，打造市場信賴的產區。

　　那么，隨著行業理性回歸，此前蜂擁而入的資本方對醬酒的態度是否已發生轉變？

　　“不管是行業周期變化，還是監管層面約束，其實一定程度上是對醬酒行業的資本熱潮進行降溫。”葉書懷說道，“我們在二級市場可以看到酒企上市進度，包括像流通酒企這一類的資產重組，現在都非常謹慎了，目前資本對醬酒企業，乃至整個消費者對行業的態度都趨于理性。”

　　葉書懷進一步表示，近年來，很多資本試圖通過短期的大量資本投入去推動營收擴張。這種打法如果放在行業景氣度持續走高時沒有問題，但是現在再來看，未來可能會越來越困難，因為頭部企業優勢正在逐漸擴大，且目前消費圈層也開始慢慢固化。這種轉變其實有利于強者恒強，好東西一直會有資本持續去關注。