日本央行（BoJ）在12月的貨幣政策會議上出人意料地改變了其收益率曲線年期日本政府債券（JGB）收益率的容忍區間擴大至正負50個基點，約為零的目標。 盡管進行了調整，但日本央行的中仍有許多鴿派元素，而日本央行行長黑田東彥則強烈強調，政策變化不是貨幣緊縮的一種形式，而是改善日本國債市場功能的舉措。

雖然今天的政策調整增加了日本央行前景的不確定性，但富國銀行繼續傾向于日本央行政策制定者在2023年底前不會進一步調整政策。 通脹壓力預計將緩解，這應該會降低日本央行采取進一步政策舉措的動機。 此外，富國銀行的基本假設是，全球主要央行的貨幣緊縮政策可能在2023年上半年結束，這可能會減輕日本國債收益率的上行壓力。

盡管富國銀行的基本預測是日本央行不會采取進一步行動，但再次改變政策的風險顯然已經增加。 如果日本通脹居高不下，或者全球央行維持鷹派立場的時間超過富國銀行的預期，富國銀行認為日本央行可能在2023年中期左右實現適度的貨幣政策正�；�。

富國銀行認為，日本央行的政策調整明顯符合并支持日元在中長期內的優異表現。 富國銀行之前曾指出，日元在2023年可能會表現出色，目前的風險是日元的漲幅甚至會比富國銀行目前的中期美元/日元匯率目標130日元更大。

日本央行通過擴大收益率容忍區間調整政策

日本央行（BoJ）在12月的貨幣政策會議上出人意料地調整了其收益率曲線年期日本政府債券（JGB）收益率的容忍區間擴大至正負50個基點，約為零的目標。 之前的公差區間為正負25個基點，也在零目標附近。 投票結果一致通過，日本央行的強調，收益率曲線控制政策的變化不是貨幣緊縮的一種形式。 相反，此次調整被描述為在保持寬松金融環境的同時改善日本國債市場功能的舉措。 日本央行還表示，其措施旨在增強其當前貨幣政策的可持續性。

雖然日本央行擴大了容忍區間，但它還宣布將每月購買日本國債從7.3萬億日元增加到9萬億日元，并無限制地購買10年期日本國債，固定利率為0.50%。 后者是日本央行此前承諾的延續，即在必要時無限量購買10年期日本國債。 在富國銀行看來，這些伴隨的舉措旨在向市場參與者強調，調整收益率曲線控制政策并不意味著收緊貨幣政策，也不是為了發出即將收緊貨幣政策的信號。 事實上，日本央行行長黑田東彥的言論并不特別強硬。 相反，黑田東彥的言論保持了日本央行典型的鴿派基調。 在這一點上，黑田東彥表示，他認為沒有必要進一步擴大收益率區間，并明確表示，對收益率曲線控制的調整“不是加息”。 事實上，日本央行將政策平衡利率維持在-0.10%不變。 為了強調今天的行動并非意在收緊貨幣政策，日本央行還聲稱，如果有必要，它將毫不猶豫地增加寬松政策，而且政策利率將維持在目前或更低的水平。 盡管日本央行的和黑田東彥的評論，金融市場在貨幣政策調整后反應強烈。 10年期日本國債收益率飆升14個基點至0.39%，而日元兌美元匯率上漲超過4%，至131日元附近。