最近花旗將美國股票評級從增持下調至中性，同時將中國股票評級上調至增持。花旗策略師在報告中指出，美國例外論的中斷現在變得更加明顯，預計美國的增長勢頭將低于全球其他地區�；ㄆ旆Q，考慮到中國科技行業的實力、政府對該行業的支持以及低廉的估值，即便在大漲之后，中國股市仍顯得頗具吸引力。DeepSeek證明了中國技術處于前沿，甚至超越了西方技術。

　　去年因為重倉美股，但斌旗下產品收益表現出色。

　　對于這輪美股下跌的原因，某大型券商策略首席向國金證券策略首席分析師張弛接受一則，類似去年8月初的“衰退預期”重新占據上風，從2月初以來公布的美國一系列經濟數據多數走弱且低于市場預期，最新上周五出爐的非農數據其實也要比數據本身所顯示得更“糟糕”一些；與此同時，特朗普的一攬子新政又起到了“推波助瀾”的作用，高度的政策不確定性為經濟增長前景也蒙上了陰影。

　　二則，“去通脹”進程放緩、通脹預期升溫的背景下，市場定價了更為鷹派的美聯儲利率政策路徑，這對于當下估值處于歷史高位的美股科技股而言，分母端貼現率的上升無疑將會帶來[*]估值。

　　三則，從科技股本身的基本面來看，當下美股科技巨頭的資本開支已經處于歷史新高位置，未來一旦見頂回落，由此帶來的業績不確定性程度就會放大，尤其考慮到當下這部分科技巨頭的估值或多或少已經透支了未來3-5年、甚至5-7年的盈利前景，因此一旦資本開支預期放緩，估值水平自然也需要面臨下修。

　　而對于近階段市場上演的“東升西落”現象，在一些分析師看來，今年以來中國資產逆勢走強的核心還是要歸結于內因。張弛向上述券商資深策略分析師表示，今年來中國資產的逆勢走強，一方面是緣于海外資金要做全球配置再平衡，另外也與國內自身有積極的變化直接相關。

　　“不管是一系列擴內需政策，還是科技領域的篤定布局，都對提振市場表現有積極作用。”

　　展望后市，有券商認為，中國資產的這輪強勢表現或仍然“未完待續”。廣發證券策略團隊日前指出，從中長期視角來看，港股仍有可觀的潛在增量資金--當前南向資金和其中內地公募基金的持股占比并不高，我們推算截至2024年末內地公募基金持股占南向資金14.8%、內地公募持股占港股流通市值僅1.5%。

　　不過，廣發證券策略團隊也提示，短期仍需適當警惕超買和過熱的風險。