隨著決策者的緊縮行動即將進入最棘手的下一階段——收縮8.5萬億美元的債券持倉——美國國債市場正在戰戰兢兢為可能出現的中斷做準備。

美聯儲周三發布了上次決策會議的紀要，交易員試圖從中尋找有關縮表計劃的進一步細節。

投資者已然受到美聯儲幾十年來最陡峭加息軌跡的沖擊，現在正在為量化緊縮做準備。美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾自己在本月早些時候也警告說，次于加息的這個緊縮行動存在著不確定性。

“這實際上是因為量化緊縮在幕后運行，使其更加危險”。道明證券利率策略全球主管Priya Misra說，通過推高通脹調整后收益率，此舉將強化美國金融環境的緊縮，并放緩經濟。

鮑威爾稱量化緊縮在鞏固貨幣政策方面具有“重要作用”，并表示將有助于金融狀況回到“更中性”的狀態。市場參與者提到了可能出現壓力的多個領域。其中包括：

收益率影響

正如Misra所言，這可能推高長期利率。10年期美國國債收益率周三在2.75%左右，大大高于去年底的1.51%，本月早些時候一度升至3.20%，是2018年以來最高水平。

雖然一些人認為收益率已經達到頂峰，但量化緊縮的影響可能很難衡量。美聯儲的縮表速度將遠快于2017-19年的上一次。在6月1日啟動后，美聯儲每月最高可允許950億美元的證券到期，而上次為500億美元。

交易受損

一些人擔心量化緊縮可能加劇業已緊張的交易環境。美國大型銀行多年來一直沒有增加國債市場的做市能力，部分原因是相關資本要求。這導致了收益率急劇而突然的波動。從下個月開始，美聯儲將減少參與國債競標的力度，對其他機構的貸款也將減少。

缺乏海外購買

美聯儲這次量化緊縮的全球背景與上次截然不同。歐洲央行和其他多數主要央行正在加入美國的緊縮行列，暗示全球對債券的需求減少，可能進一步推高收益率。

抵押貸款支持證券的風險

有些人擔心的另一個方面是：美聯儲直接賣掉抵押貸款支持證券。鮑威爾本月早些時候指出，MBS的到期金額可能低于美聯儲的月度減持上限。這將為美聯儲直接賣出這些債券創造了可能性。

在Misra看來，賣出MBS將讓量化緊縮“開足馬力”。

美國銀行機構MBS研究主管Jeana Curro說，這將是一個出人意料之舉，因為市場目前尚未定價消化。