2月25日，債券收益率較昨日有所下行。當日央行MLF投放3000億，加上OMO投放，資金繼續凈投放，資金面繼續改善。

　　從季節性特征來看，月底和兩會前資金面預計維持均衡偏松狀態。兩會日歷效應可能觸發利率下行的邏輯主要有三條：第一，對于經濟高質量發展的預期可能會在兩會前后發酵，利率走勢重新向基本面定價靠攏；第二，降準降息的預期也可能會在兩會前后發酵；第三，市場存在兩會附近資產價格趨于穩定的心理。2021年至今，兩會召開前后的市場行情中，利率多數出現下行窗口期；2021年、2023年和2024年，政府工作報告發布的40日后，10年國債利率均下行超過10bp。

　　此外，昨日A股和港股也有所回落，風險偏好下降對債市有所支撐。短期來看，經過幾日央行凈投放，資金面較上周已有所轉松，考慮到最近此前兩周債市調整幅度較大，短期債市或迎來階段性修復。

　　政金債券ETF近5日逆勢凈流入超1億元，總規模超414億，為全市場規模最大的債券ETF。

　　政金債券ETF作為全市場唯一一只長久期政金債ETF，久期7.5年左右，流動性好，適合客戶場內一鍵加久期，可作為債券市場波段交易和配置的好工具。

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