國泰君安研報指出，維持稀土行業“增持”評級。稀土反轉周期已經逐步開啟，稀土價格有望隨供需改善穩步上漲。需求方面，2024年以來國內“兩新”政策加碼強化終端景氣周期，我們測算2025年國內新能源汽車、空調對稀土磁材需求有望維持33%/7%增速，氧化鐠釹維持緊平衡狀態。復盤2020~2021年稀土板塊表現，第一階段股價領先稀土商品價格反彈，我們認為2024年H2以來稀土板塊股價的第一階段反轉已經基本完成，后續板塊業績有望隨稀土價格穩步回暖，優選量增邏輯明確、能夠貢獻超額利潤的稀土/磁材龍頭標的。