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縱觀食飲板塊，尤其上市時間不長的企業，資本端多呈“先揚后抑”態勢。一方面，與疫情催化出的“宅經濟”有關，另一面與資本過熱有關。
典型案例，莫過三只松鼠。早期，吃下電商平臺流量紅利，在IDG資本、今日資本加持后瘋狂擴張，上市后一度股價大熱。
可伴隨IDG資本、今日資本等陸續拋出減持計劃，三只松鼠股價開始跌跌不休，時至今日僅80億市值，相比巔峰時的360億元縮水近八成。
那么，東鵬飲料是否也需警惕。誠然，其不是三只松鼠，業績成長仍有可圈點處。但對預期為王的資本市場而言，即使“狼來了”的故事也不能掉以輕心。如何持續提振信心，是一個持續思考。
當然，身處詭譎多變的資本市場，興衰起伏本是常態。
穿越一時迷霧，真正決定一家企業的價值標桿，仍是基本面。
首先要明確，此前營收高增、躋身新王背后，東鵬飲料有一定“時運”因素。
就像提到籃球就能想到喬丹，提到拳擊就能想到泰森。曾經國內功能飲料，亦是紅牛一家獨大。甚至許多消費者根本不知何為功能飲料，卻知“困了,累了,喝紅牛”。
2016年，紅牛商標權出現巨大糾紛。法律爭議面前，最直接影響，即華彬紅牛很難進行公開廣告營銷。
國金證券研報數據顯示，2016年后，紅牛市占率呈快速下滑趨勢，到了2020年已降至52.1%。
這對東鵬飲料，可謂天賜之機。所謂機會總是給有準備的人。得益于精準出擊，東鵬將廣告詞換成“年輕就要醒著拼”，直擊年輕群體。
同時，大力發展體育營銷。最終，一躍跳升為行業老大。
據弗若斯特沙利文報告，東鵬飲料銷售量2020年和2021年連續兩年在能量飲料行業排名第一，市占率22.1%、27.8%。
“老大內斗，肥了老二”。然已是“新老大”的東鵬飲料也面臨新問題：“高增”空間又有多少？畢竟，樂虎、魔力、魔爪、脈動等也非等閑。
2016年至2020年，能量飲料市場規模從284億元增至450億元。預計2026年全球規模將達860.1億美元。
可見，市場仍有成長紅利。問題在于，市場擴容同時，用戶成熟度也快速提升，對供給側“質”的需求同樣有所提升。
行業分析師郝瑞認為：能量飲料的消費場景從最初的運動、加班、熬夜、駕駛等疲勞場景拓展到居家保健、聚會旅行等更為休閑的場景。特別是大城市，較快生活節奏使能量飲料逐漸從中高端保健需求向大眾健康需求滲透，消費日益細分、多元、圈層化。
能否抓住這個新趨勢，決定著東鵬飲料的價值升維空間。
梳理往期輿論，因創始人林木勤曾任職華彬紅牛代工廠廠長，且產品早期多有模仿，而被吐槽“山寨紅牛”。但客觀而言，東鵬飲料近年推新力度不小。上市了“東鵬大咖”、“東鵬0糖特飲”、“東鵬氣泡特飲”等新品，進一步拓寬了消費群體，豐富了公司現有產品線。
遺憾在于，一番努力，業績失速且對東鵬特飲更為依賴，凸顯產品單一隱憂。
同期，東鵬特飲銷量占比91.51%，同比增長18.63%，銷量占比上升0.78個百分點；其他飲料銷量占比8.49%，同比增長7.77%，銷量占比下降0.78%。
升降之間，東鵬特飲存在感反增，試問推新效果幾何？質量效率咋樣？
不算苛求。盡管東鵬特飲有著輝煌歷史，但如前文所言，能量飲料行業已進入下半場，正面臨一場高質轉型。大浪翻滾、入局者眾，“單腿”能走多遠？
例如高糖。根據《中國居民膳食指南》建議，控制添加糖的攝入量，每天攝入不超50g，最好控制在約25克以下。
香港衛生署認為：若100mL飲料中的糖含量超過7.5g，則為含高糖分飲料。
中國消費者報2020年進行的對比顯示，東鵬特飲250ml的含糖量達29.7g，折算方糖數量為6.6塊。
誠然，東鵬飲料也在改變。更推出0糖產品，如東鵬0糖特飲。只是銷量看，對比拳頭產品東鵬特飲存在感并不強。
站在競爭角度，在首條財經看來，東鵬飲料要面對的最大對手并非樂乎、脈動、魔爪等，而是咖啡！
所謂能量飲料，核心在“能量”二字，最大賣點是“提神醒腦”。具體到東鵬特飲，其具有“提神醒腦”功能的主要成分為咖啡因和牛硫磺。
對普通消費者來說，咖啡完全可作替代品。何況，相比口味單一的功能性飲料，咖啡可以與果汁、氣泡水、奶茶甚至酒類進行不同搭配，且自主控制甜度，口感上具有絕對優勢。
瑞幸、manner等高性價比咖啡店的成功下沉，或就是一個警示信號，也讓功能性飲料價格優勢不再明顯。
正如長江商報引述有業內人士表示，紅牛曾經的市場份額可被東鵬特飲搶走，那么高度依賴大單品的東鵬飲料也存競爭失敗的風險。
無他，提高創新效率、精準度，是東鵬飲料、林木勤的當務之急。
東鵬飲料坦言，盡管公司每次正式推出新產品前，均經過全面的市場研究、內部分析及區域實驗，但無法保證即將推出的新產品能獲市場和消費者充分認可。此外，公司稱新產品線的開發及培育需要投入大量研發費用、時間投入以及營銷推廣開支，公司推出的新產品的收益存在一定的不確定性。
的確，創新并非一蹴而就，更不是一件容易事。但說千道萬，不如白銀一片。2022上半年，東鵬飲料研發費較去年同期上漲0.11%，是否仍需加把勁？
截至2022年6月30日，東鵬飲料一共投放約7.4萬臺冰柜。
疊加新產品等動作，也折射東鵬飲料求變之心。
然對比同行，農夫山泉曾在招股書披露，截至2020年5月，經銷商數量接近4500家，終端零售網點達243萬個。
截至2021年底，元氣森林智能冰柜投放超25萬臺，線萬個。
東鵬飲料還有多少差距？
的確，只有肯投入，追趕并不是大問題。
可看看下面數據，有多少騰挪空間、隱憂又知多少？
比如營業成本，上半年同比增長25.78%，遠超營收增速。
主因是，大宗原材料聚酯切片采購價格上漲，均價同比2021年上漲38.97%，白砂糖均價同比2021年上漲7個百分點。
受疫情影響，上游原材料成本激增倒也十分正常，但是否也凸顯產品單一，提高了東鵬供應鏈集中依賴的風險問題？
現金流和債務也有惡化表現。上半年，經營活動產生的現金流量凈流入7.13億元，較上年同期減少4.66億元，降幅39.52%。短期借款達22億元，比今年初約6億激增252%。
要知道，去年同期公司沒有一分錢短期借款。今年上半年，其投資活動產生的現金流量凈額錄得-14.88億元。
可見，東鵬改變依然急迫，依然任重道遠。
招股書顯示，林木勤為東鵬特飲董事長、總裁，林木港為執行總裁，林戴欽為董事、大區銷售總監。林木勤和林木港是兄弟關系，林木勤、林木港與林戴欽是叔侄關系。
行業分析師李晨表示,企業發展早期,家族管理有利運營穩定性、決策高效性。但成長到一定規模后,現代企業管理就是重中之重。股權集中、“一股獨大”常被視為完善上市公司治理的絆腳石。治理透明性、決策先進性、開放性，團隊人才培養及提升等，常是輿論關注點。
關鍵較勁時刻，東鵬飲料何去從？考驗林木勤家族大智慧。
說完了“危”，再來聊聊“機”。
如全國化布局，東鵬飲料成績超出了預期。
今年上半年，東鵬飲料全國區域銷售收入同比增長34.63%，收入占比上升6.91%。
核心優勢市場廣東區域，收入16.48億元，占總營收比重為38.46%。
具體看，華北區域同比增幅最高，達63.20%，其余四大區域依次為華東區域、西南區域、華中區域、廣西區域，銷售收入同比增幅分別為46.38%、45.06%、27.15%、13.71%。
各有突破，也是營收上漲的重要因素。而成功擺脫廣東依賴，全國化可喜加速的背后，離不開全渠道精耕策略。從小賣店、獨立便利店到加油站便利店、高速路服務區、大型賣場、商超，再到自動販賣機等新零售渠道及線上電商，可謂發力多多。
2019年初至2022年上半年，其合作經銷商量從1123家增至2590家，增長比達130.6%。
截至2022年6月30日，公司共有2590家經銷商，銷售網絡覆蓋全國約250萬家終端門店，地級城市覆蓋率達98.79%，產品曝光度和消費者觸達能力不斷提升。
從此看，東鵬已隱隱有全國化品牌之勢。
產能端，也有巨大進步。截至6月底，東鵬飲料已建成投產增城基地、華南基地、東莞基地、安徽基地、南寧基地、重慶基地、海豐基地共七大生產基地，合計產能達約280萬噸/年。
東鵬飲料近日接受機構調研時表示，2021年東鵬飲料已擁有產能236萬噸，2022年將在現有生產基地內增加產線萬噸。
總體而言，雖腳步放慢，亦在前進趨勢，不缺榮耀再造、大力出奇跡的雄心、信心。
不過，從上述營業成本、現金流負債等看，也需警惕穩健性。
客觀評判，在首條財經看來，東鵬飲料優勢弱勢均明顯。
優勢在于，務實發展風格，穩定的公司治理體系，以及渠道和產品端的善于學習、善于洞察、隱忍深耕，這些最終合為一力，讓其后來居上，躋身新王者。
弱勢在于，跳躍性創新仍有缺失，且對市場轉型節奏不夠敏銳，導致推新效率質量不高、單品依賴加重。一旦成為龍頭，失去模仿目標，則會出現戰略迷失。
一句話，渠道、產能只是錦上添花。如何在產品端、在用戶需求上不忘初心、砥礪前行、精準拿捏，才是破題關鍵。
回顧東鵬飲料從“老二”進階為“老大”，除了紅牛自戕，關鍵在于自身抓住年輕群體。然而，年輕人總會變，行業一日千里、競品更沒閑著，尤其這屆年輕人越來越難帶，若一個品牌、產品不能帶給TA們新鮮感、想象力以及情感共鳴、圈層認同，必將漸行漸遠。畢竟，市場不缺選擇。
一覽眾山小、亦高處不勝寒。躋身龍頭，只是一個開始。能否當好“新老大”，讓自身乃至行業一山還有一山高、遇見更大的星辰大海？
年輕就要醒著拼。東鵬飲料、林木勤又需怎樣的新“拼姿”呢？
