由于二級市場表現不佳，私募市場估值中樞已明顯回落。“私人企業在估值上跟二級市場相比有滯后性，全球宏觀環境過去幾個月出現很多不確定因素，在一級市場的估值慢慢回歸到一個更加合理的水平，”匯勤資本董事總經理曹志欣在接受記者專訪時表示。

　　 他透露，某家標的公司兩年前的估值PE（市盈率）在20倍左右，但在過去兩年發展迅速，基本面還不變的情況下，PE已經大幅跌到了7-8倍的區間，“我們覺得目前來說，已經是一個風險更低的入場時機。”

　　 匯勤資本于2009年由港澳臺多個知名家族創立，充分利用各個家族的供應鏈網絡和行業資源，發掘新興的小巨人企業和隱形冠軍企業，使其成長為世界級的單項冠軍企業。

　　 由于全球經濟復蘇前景不明朗，公開市場難以覓得高回報的投資。因此，全球頂尖富豪們紛紛將目光轉向了私募市場。根據瑞銀日前發布的2022年家族辦公室報告顯示，亞太區有79%家族辦公室投資私募股權，亞太區家族辦公室傾向直接投資私募市場，尤其與自身業務相關及熟悉的范疇。

　　 鐘情“中型企業”

　　 在細分領域中占據行業領先地位的“隱形冠軍”，是中國制造業產業結構升級，邁向制造強國的關鍵。工信部數據顯示，目前已培育三批4762家專精特新“小巨人”企業，帶動各地培育省級專精特新中小企業4萬多家。

　　 “目前市場上過多資本集中在熱門領域，令實體經濟嚴重缺乏應有的發展資本。但正因資本的缺乏導致價格錯位，使中型市場投資帶來更富吸引力的回報。然而，成功的中型市場投資需要一種差異化的方法，純粹財務投資對企業來說并沒有太大的吸引力，”匯勤資本首席執行官江山坦言。

　　 為何對中型企業“情有獨鐘”？“小型公司包括一些初創公司，可能增長幅度會比較大，但是投資風險也會更大。如果一家公司已經做得很大，我們可以幫它增值賦能的空間也有限。而且這些公司已經有很多人在投，投資的價格也會比較高。”曹志欣坦言。

　　 江山向記者表示，他們關注的標的公司在全球私募市場大部分是被忽略的。“這些企業大部分已經盈利，需要的資金不多，很少會去跟一些財務投資者形成很多合作。我們在做項目的時候，很少會看到上一輪有B輪、C輪之類的。整個行業幾乎沒有中間商，也沒有太多人的關注。”

　　 事實上，他坦言，許多優質的中型企業在政府的大力支持下資本充足，所以財務投資者的資金并非企業最迫切的需求。相比之下，他們需要更好的合作伙伴來幫助他們跳過發展中的各種挑戰，從而跨越成為市場領導者和全球領先的企業。

　　 “我們投資的標的大約是數千萬美元左右，周期主要取決于企業的成長性，平均投資周期大約是4-5年，根據不同行業的具體情況，有些投資也會持有長達七八年，所以作為一個比較長期的伙伴，我們最重視的是能夠參與到企業的成長。”他表示。

　　 聚焦三大領域

　　 在過去十余年間，匯勤資本投資了數十家高速增長的新經濟企業，退出共有6家，包括吉祥航空（603885）、第三方電商物流心怡科技等。匯勤資本主要從獲客、戰略調整、資本市場運作等維度為被投企業賦能，助其成長為行業冠軍。

　　 據了解，匯勤資本主要關注三大領域，分別為高端制造、企業解決方案以及消費經濟。

　　 “我們會去挑選一些在百億企業的細分市場的頭部公司，這些公司會有一些差異化的技術。從財務方面，我們看的公司一般毛利率是超過50%，研發投入在年銷售收入的占比不會低于5%-10%的區間，這些公司負債率比較低，現金流也比較好，大部分是已經盈利的，因此投資的下行風險是比較低。”曹志欣坦言。

　　 江山向記者透露，從去年上半年以來，整體私募市場的標的估值大概下跌了50%左右，“和公開市場投資不同，私募投資不是抄底，而是更加注重企業長期的價值。單位數的市盈率，對我們而言是很有吸引力的估值。”

　　 在他看來，相比尋找下一個“阿里巴巴”，投資“專精特新”領域的中型企業更有可預見性。雖然私募行業整體遭遇“寒冬”，亞太區越來越多的家族辦公室和高凈值人群開始轉向投資私募市場。他坦言：“匯勤的所有LP（有限合伙人）都是大機構，而且我們有大比例的自有資金，在這個行業比較少見。”