中國銀河02月18日發布研報，給予化工行業推薦評級。

　　原油市場：多因素擾動供給預期，油價中高位運行。截至2月14日，Brent 和WTI油價分別達到74.74美元／桶和70.74美元／桶，較上周分別變動0.11%和﹣0.37%；就周均價而言，本周均價環比分別上漲0.56％和 0.15%。年初以來，Brent和WTI油價分別變動0.13％和﹣1.37%。供給端，多因素擾動原油供給預期，關注產量實質變動。一方面，2 月 12 日，美國總統特朗普與俄羅斯總統普京通電話，雙方同意緊密合作以結束俄烏沖突。另一方面，隨著美國總統特朗普重啟對伊朗核計劃的極限施壓運動，美國財政部長稱美國的目標是讓伊朗的石油出口降至目前水平的10％以下。需求端，2月 13 日美國總統簽署備忘錄，對美國產品征稅的國家將被征收對等關稅，市場擔憂貿易爭端將抑制全球經濟增長，進而減少石油需求。需求端，截至2月7日當周，美國商業原油庫存量 42786 萬桶，環比增加 407萬桶。春季檢修期間，美國煉廠開工率仍偏低，但原油產量居于高位，預計短期仍將延續累庫。我們認為，供給端不確定性仍將給予油價支撐，但需求預期偏弱將限制油價上行高度，短期 Brent 原油價格運行區間參考 70-80 美元／桶。建議后續密切關注OPEC＋產量政策、伊朗原油供應情況、全球貿易爭端等指引。

　　庫存轉化：本周原油負收益、丙烷正收益。依據我們搭建的模型測算，本周原油庫存轉化損益均值在﹣25元／噸，年初至今為199元／噸；本周丙烷庫存轉化損益均值在64元／噸，年初至今為61元／噸。

　　價格漲跌幅：本周化工品價格表現偏強，石油焦、有機硅 DMC等價格漲幅靠前。在我們重點跟蹤的170個產品中，與上周相比，共有 62 個產品實現上漲、占比 36.5%,46個產品下跌、占比 27.1%,62個產品持平、占比 36.5%。本周價格漲幅居前的產品有石油焦、三氯乙烯、丙酮、炭黑、R32、固體蛋氨酸、維生素 A、正丁醇、硫酸銨、四氯乙烯等。

　　價差漲跌幅：本周化工品價差表現偏強，醋酸乙烯、正丁醇等價差漲幅靠前。在我們重點跟蹤的 130個產品價差中，與上周相比，共有 71 個價差實現上漲、占比 54.6%,56 個價差下跌、占比43.1%,3個價差持平、占比 2.3%。本周價差漲幅居前的有LLDPE價差、聚丙烯價差、PTA 價差、炭黑價差、三氯乙烯價差、尿素價差、醋酸乙烯價差、環氧乙烷價差、環氧丙烷價差、PMMA價差等。

　　投資建議：本周化工品價格、價差表現均偏強。1）估值方面，截至 2月 14日，石油化工和基礎化工 PE