華西證券指出，市場踏空情緒或成為債市下行的助推劑。關稅超預期落地以前，大部分機構的久期普遍不高，買入擠兌使得利率債曲線bp。當前仍有不少資金等待調整，再上車，這樣的機構行為或在一定程度上限制債市的調整幅度�？偨Y而言，關稅超預期落地后，大級別的債牛行情或正在啟動，二季度翻盤，機不可失。