近日，加盟個人系公募泉果基金的趙詣首次公開發聲，談及自己職業生涯轉變的緣由，對新能源、軍工等領域的看法以及投資理念。 作為難得的一位打破“冠軍魔咒”的基金經理，趙詣的一舉一動都受到市場的關注。2020年他一戰成名，管理的四只基金包攬了全市場公募基金產品業績前四名，農銀匯理工業4.0、農銀匯理新能源主題、農銀匯理研究精選和農銀匯理海棠三年定開的收益率分別為166.56%、163.49%、154.88%、137.53%。 趙詣自述2019年底管理規模還不到10億，到2020年直接增加到220億，其中2020年底有一段時間錢涌入得特別快。面對新增大體量資金的壓力，2021年他的業績依舊亮眼。據2021年海通證券“基金業績排行榜”，截至2021年12月31日，趙詣2021年所管理的4只產品全部位列同類前5%，具體排名分別為：23/1751，61/1751，64/1751，2/43。 今年3月，趙詣加盟泉果基金，一家由資深專業人士發起的個人系公募基金公司，發起股東包括王國斌、任莉、姜荷澤、李云亮等，平均證券從業經驗超20年，均具備豐富的資產管理行業從業經驗。談及理由，趙詣表示基金經理最好的歸宿是加入一家理解基金經理、讓基金經理能專心做事的公司，自己和國斌總認識得比較久，在理念上很契合，希望能一起打造一家受尊敬的資管公司。 趙詣加盟泉果后將管理泉果旭源三年持有期混合型基金，招募文件顯示，該基金將于10月13日至10月21日通過各銷售機構公開發售，首次募集規模上限為100億元。渠道人士透露，目前各家機構正在枕戈待旦，迎戰發行。 有很多業內同行評價趙詣“他的重倉股都是牛股，說明他的選股能力很強”，十分認可他的投資能力。更有軼事稱，他只是和某個上市公司約好了調研，之后股價就應聲而起，無奈之下放棄了調研。那么趙詣能否延續前兩年的輝煌業績，是否過度依賴新能源板塊機會，之前打破“冠軍魔咒”是偶然還是必然，有何過人之處？我們從他的發聲內容中試圖找到更多線索。 自述起點很低，是個差點下崗的基金經理 回顧自己的投資歷程，趙詣表示自己經歷了三個階段。2017-2018年他不停地換股做輪動，結果效果特別差。從2018年他開始做減法，意識到“需要獲取的不是市場交易的錢，而是企業成長的錢”。趙詣在2019年一季報后花了半年到一年的時間尋找制造業相關的公司，主要買了醫藥、TMT、機械、軍工和消費。在第一個階段，他明白了要賺取業績增長的錢。 第二個階段是在2019年年終，在兩年的貿易摩擦中，他形成了在市場暴跌時候左側布局的習慣，在2019年終寫下一句“新能源是個戰略性的投資機會，所以只要好公司跌了，就值得加倉”的話，在沒有特別多人關注的情況下開始買新能源。 第三個階段是在2021年。2020年趙詣乘上新能源行情的東風，業績翻番，規模也突破200億元。趙詣自述“當時國斌總說‘這些錢大多是沖著你2020年的業績進來的，你唯一要考慮的是怎么能夠讓這些資金賺到錢’，所以我很快讓公司限制了產品的大額申購。有兩個原因，第一，不確定自己是否有能力能管這么多錢；第二，冠軍到底是運氣還是因為方法真的可行。這些進來的錢我一分沒敢用，實際上如果真的用了，2020年業績會更好，但這相當于用他們的錢沖我的業績，新進來的客戶可能就永遠失去了。直到2021年一季度倉位從60%多直接買到90%多，基本滿倉了，最后結果比我想的還要好”。 用黑眼圈換來自我定位，組合以制造業為主 趙詣表示，國斌總會給我們畫一個坐標圖，橫軸是交易能力，縱軸是基本面能力，需要找到自己的定位。實際上從交易上賺錢是行不通的，只能從基本面找適合自己的路徑。2018年他睡不著覺，看了很多書，摸索自己的路，黑眼圈也是那個時候出現的。 選股方面，趙詣表示自己是全市場選股，尋找競爭格局良好的龍頭公司，深耕高端制造，以制造業的思維投資新能源、機械、軍工、電子，同時積累生物醫藥、大消費行業的深度認知。他表示，投資像開車導航，市場就是路況，做研究關注要導航輸入的起點和終點，不需要花太多時間關注路況是綠燈還是紅燈，長期來看選定一條最快的路就足夠了。 趙詣構建組合的理念是行業分散、個股集中，這樣也能很好地控制波動。他表示自己是拿著狙擊槍投資，花大部分時間做瞄準，扣動扳機只在一瞬。 趙詣舉了兩個例子來說明怎么掙公司業績的錢。第一個例子是2019年自己通過公開信息分析，找到一只10倍股。他表示軍工是一個相對穩定的行業，行業大部分公司收入增長持續性較強，同時國企偏多，但產業越上游的企業治理和市場化開放度越高。2019年自己依靠公開信息，選出一只10倍股，估值15-20倍，業績增速15%-20%，賺到了業績的錢。 另一個案例是他長期跟蹤一家新能源龍頭企業，但一直因為競爭格局不符合選擇標準，沒有持倉。當時企業靠政府補貼，很難分辨競爭力是來自自己，還是來自政府層面的制度優勢。直到2019年11月，這家企業獲得了寶馬的訂單，也就是全球最頂級客戶的訂單，這說明這家公司變成了世界級的企業，而且當時歐盟和中國都發布了2025年新能源規劃，整個行業坡更長雪更厚，最終投資獲得了很高的收益。 趙詣表示自己真正受到機構認可的時間是2021年9月和10月，當時組合里沒有一家公司股價創新高，但他組合的業績創了歷史新高。因為有的公司在它的生命周期中處在下降通道，而有的公司可能在上升通道。他的組合通過搭配這些公司，回撤相對比別人更低，凈值實現了不斷抬升。他表示，不能保證每個階段各個公司都有特別好的增速，只要長期來看符合向上的規律，且收益率能夠符合要求就夠了。他還介紹了自己通過組合對沖系統性風險的思路，組合里同時包含漲價受益和受損的公司，就能對沖掉價格因素，獲得阿爾法收益。 新能源板塊2022年核心在于分化 關于行業，趙詣表示新能源板塊2022年核心在于分化，組合會慢慢集中在兩種企業，一種是擴產周期長，目前還處在供需不平衡階段，能維持盈利的企業。另一種是壁壘很高，能阻擋新進入者從而獲得盈利的企業。 有關最近中美關系變化下的新能源行業發展，趙詣表示新能源公司實際生產是高能耗的，這在美國很難解決落地，產業鏈的建設至少需要3-5年時間，這個階段成本降不下去，國外企業也很難降價。由于過去5-10年的研發，國內企業的護城河在變寬，競爭空間也擴張到全球。比如光伏行業全球資本都要投資，最好的公司都在A股，是很好的機會。 他還談到軍工屬于必選消費，在GDP的比重一直在提升，行業增速大概率會比GDP增速快。軍工不一定具備很大的板塊性機會，更多的來自估值提升或者主題性機會，大資金參與難度大。上游市場化程度高，反而出現了很多大市值的公司，需要精選個股。 他認為半導體技術迭代很快，投資體量大，國內企業核心壁壘還在探索中，實力相比海外很難評判。半導體是全球性市場，要考慮競爭力能否和國外企業抗衡，如果不能，就沒有利潤。在自己沒有研究特別透徹時，投資偏謹慎。 從短跑冠軍到學習跑得更久更遠，借公司之力看得更遠更深 趙詣表示，要想取得優秀的業績，必須要比別人看得更遠更深，否則很難超越市場�，F在的基金經理深耕的賽道越來越細，對細分領域的理解想超越市場非常難。而國斌總從二級到一級再到二級，都很成功，自己也看了很多一級市場項目，看得更前瞻更早期對理解產業鏈和公司發展周期有很大幫助。 他表示，泉果基金通過團隊年齡和覆蓋領域的梯隊化保障投資。王國斌總和姜荷澤總兩位是從業20年以上的投資專家和教練型領隊，中間梯隊是一批有投資經驗的80后成員，然后是一批90后研究員，“我更擅長制造業，王惠總更擅長消費，戴駿總更擅長宏觀，‘傳幫帶’的效果就會慢慢體現。另外，我們對財務要求非常高，這可能不會給短期創造很多收益，但會幫助排掉很多雷，規避一些黑天鵝事件的影響。” 趙詣表示，自己今年專注于找好的公司，持股組合倉位穩定，保持長期視角。偏好長周期持股，換手率低，獲取優秀企業成長的收益。