2月7日，國家金融監督管理總局發布的指出，自通知發布之日起，首批10家試點保險公司可以中長期資產配置為目的，開展投資黃金業務試點。

　　近日，世界黃金協會中國區CEO王立新接受
 

　　世界黃金協會中國區CEO 王立新

　　他告訴王立新還強調說，在現階段高金價環境下，保險機構投資黃金時，必將高度關注黃金價格波動風險。因此規定了保險機構應建立嚴格的量化模型與風險控制機制，對黃金價格波動進行深入分析，并采取相應的風險管理舉措，確保投資組合的穩定性。

　　在高金價環境下開展黃金投資，是各保險機構投資部門共同面對的挑戰

　　至于黃金價格處于歷史高位，如何在高金價環境下開展黃金投資，是各家保險機構投資部門都要面對的挑戰。每家保險機構也會根據自身投研能力和黃金市場分析邏輯，優化自己的黃金投資策略。

　　盡管黃金價格處于歷史高位，但調研顯示，過去相當長的時間內，黃金投資的年化平均回報約在6%～8%，過去兩年甚至超過20%，去年回報率更是達到約28%。盡管有些年份黃金價格回調也會導致當年投資回報率為負數，但整體而言，黃金具備相對明確的長期正回報，且在資產保值增值或風險對沖等方面的作用相當明顯。

　　保險資金的黃金配置，與民眾的黃金配置屬于兩個概念。例如，民眾可以購買100g、200g、1kg的金條等實物黃金，并將這些金條長期存放在家里，作為自己的黃金長期投資方式。但對保險機構等機構投資者而言，黃金投資需要統一管理與規范運作，包括不允許保險公司從上海黃金交易所指定金庫提取黃金現貨等。

　　就國際通行做法而言，保險公司的黃金投資必須通過金融產品形式進行，這種投資方式均以合約形式完成，間接持有實物黃金。即便部分保險公司想持有一定數量的實物黃金，也需要以國際標準金錠的形式，存儲在相關部門指定的金庫。

　　此外，試點保險公司所持有的實物黃金，應不離開上海黃金交易所指定金庫體系。因為一旦黃金離開上海黃金交易所體系，就需要重新驗證其真偽，這個過程將相當復雜。

　　如果黃金出庫后需要重新入庫，需經過上海黃金交易所指定的精煉廠進行重新冶煉與確認，才能再次進入這個體系，這無形間也將增加實物黃金出入庫過程的操作成本。規定，試點保險公司投資黃金應當使用貨幣資金，不得辦理黃金實物的出、入庫業務。

　　黃金ETF成為海外保險機構配置黃金的重要組成部分

　　此外，各國金融監管部門對于保險機構投資黃金，也是基于運用多種模型對潛在風險收益進行全面評估，才出臺了相關政策。整體而言，保險機構在黃金投資方面不會采取激進舉措，而是采取相對穩健的投資策略。

　　至于未來國內保險公司的黃金投資比例是否會上升，市場需關注相關部門的相應規劃。我們調研發現，當前受債券收益率下行影響，國內固收類產品回報率走低，令黃金的投資回報率更加具有吸引力。但我們認為，允許國內保險機構投資黃金，不僅僅看重其相對較好的回報率，更關注黃金特有的避險屬性，以及黃金對整個投資組合的風險平抑作用。

　　通常情況下，境外保險公司在設定黃金投資比例時，會將各種可能性都分析透徹，包括價格波動風險、國際地緣政治風險、全球貨幣政策變化對金價的影響等，再設定最合適的黃金配置比例。

　　此外，境外保險機構的投資風險管理成熟度與投資目標不同，也決定了他們的黃金投資策略會存在差異。目前，境外保險機構主要根據自身風險偏好與資產配置需求，設定具體的黃金持倉比例，這與其他金融投資機構的資產配置決策過程相類似，但更加保守。

　　隨著金價持續上漲，黃金價格波動風險會受到海內外保險機構的高度關注。保險公司將黃金納入投資組合時，會建立嚴格的量化模型與風險控制機制，確保保險機構能對黃金價格波動進行深入分析，并采取相應的風險管理舉措，確保投資組合的穩定性。

　　對海外保險公司而言，有眾多黃金金融類產品可以參與投資。例如，黃金ETF是海外保險公司配置黃金的重要組成部分；還有黃金交易類產品，因為部分國家允許保險公司投資實物黃金。不過，海外不少保險公司通常不會參與黃金期貨期權投資，因為后者涉及杠桿投資，保險公司對此相對謹慎。

　　整體而言，保險資金開展黃金投資，是保險機構資產配置策略的優化。未來，黃金將逐步成為保險公司資產配置的一部分。至于是否會出現“黃金+”保險資管產品，目前尚未明確，這將主要取決于監管層的政策導向，以及試點保險公司對相關資管產品設立目標的判斷，是增厚產品回報率，還是進一步突出產品投資安全性等。

　　黃金的一大特殊性，在于它與傳統金融投資品種的相關性較低，在某些經濟波動環境下能實現風險平抑作用，給投資組合帶來獨特的安全墊作用——降低投資風險同時提升投資組合的整體穩定性。