就在北交所官宣成立兩周年之際，市場熱盼的“生日大禮包”終于如期而至：在證監會發布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》（以下簡稱《意見》）后，對標《意見》要求，北交所、全國股轉公司同步公布了8條舉措，內容涉及投資者適當性、上市條件執行標準、發行底價、轉板、做市交易、融資融券等。 在這振奮人心的時刻，證券時報的多位業界專家認為，這是一份超過預期的、誠意滿滿的、貴重的“生日大禮包”，未來將對北交所產生深遠的影響，其中最關鍵、沖擊最大的政策是轉板機制再次完善，或是接下來北交所二級市場最大的投資機會。 “滿足了我們對北交所的所有預期” “這次政策太給力了，幾乎所有市場關切的方面都做出了回應，提出了改革舉措，而且不是某幾點的改革，是根據市場定位并結合目前中國多層次資本市場發展現狀，做出一個綜合的立體化改革方案，既照顧到了市場關切，也照顧到了市場發展邏輯，更考慮到了提升各個市場主體參與的積極性和主動性，我相信出臺后，一定能夠達到《意見》中所提出的建設目標！”渤海證券做市業務負責人張可亮說。 談到北交所官宣成立兩周年的這份“生日大禮包”，張可亮給予了極高的評價，“確實是超預期的綜合改革方案，做好新三板、北交所，才是資本市場真正的改革，最有意義的改革！后續政策細則出來，估計會更超預期！” 資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南也認為，《意見》是證監會為北交所迎來官宣設立兩周年生日送來超大政策禮包，是對北交所長遠發展的綱領性規劃文件，是指導北交所未來改革的總施工圖，傳遞了北交所穩步推進改革的積極信號，體現了證監會對北交所市場的呵護之心，有利于北交所高質量擴容和發展，提振北交所投資者信心、活躍北交所二級市場。便于北交所隨后根據市場情況成熟一項落地一項，既給足了市場長遠預期，又輔以短期落地實踐，最終實現政策利好的厚積薄發。 “群里昨天又是紅包不斷，大家太開心了，有些朋友晚飯都沒吃就開直播解讀這個政策了。證監會這個關于高質量建設北交所的意見，站位很高，給北交所一個五年，甚至十年規劃，對于穩定投資者的預期非常重要，我在朋友圈發文說：希望一輩子參與北交所投資。”北交所市場資深人士、廣東力量私募基金管理有限公司總經理朱為繹興奮地表示，其已接受了很多，也與很多朋友打電話聊天，“我們認為，這個改革基本上滿足了我們對北交所的預期，甚至超預期。我們期待的門檻、轉板、直通、做市商擴容、公募可轉債、ETF、擴大公募基金產品、私募股權可以參與二級市場、底價取消、新代碼等等，都給了，甚至新三板企業進入創新層不需要1000萬元融資以及掛牌滿12個月可以申報改為可以上會。” 朱為繹表示，有了證監會的指導意見，北交所的建設有章可循，投資者也可以長期投資，相信假以時日，北交所一定會建設成為有影響的交易所，真正成為中小企業的主陣地。 “支持北證強力改革，共同助力北證市場繁榮發展！”青波鳴資本董事長習青青表示，自己在這個市場沉浸15年了，對北證市場的感覺刻到骨子了，這次提前3天感覺要有北證新政出來，就像北證成立之前，就提前1年感覺設立北證是必要的，“很高興，也許有生之年會見證到北交所成為中國上市公司最多且創新最發達的交易所，加油北證！” 轉板或成“最大投資機會” 一直以來，在北交所各項改革措施中，業界最為關注的是轉板機制的推進力度，此次監管層對轉板機制表露出明確信號，被認為是對北交所影響最為深遠的一項改革舉措。分析人士認為，因為只有轉板通道暢通了，北交所市場整體的流動性和估值才會逐漸向滬、深交易所看齊，因此預計接下來北交所最大的個股行情可能來自于轉板的重啟。 前期，證監會已發布《關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》，滬深交易所、北交所也已制定有關的業務規則，目前已有觀典防務、泰祥股份、翰博高新3家北交所上市公司實現到滬深交易所的轉板。此次《意見》專門提出，“穩妥有序推進北交所上市公司轉板”。后續工作中，證監會將指導滬深交易所和北交所，在堅持市場化原則的基礎上，綜合市場情況，通過建立預溝通機制，穩妥有序推進相關工作，對北交所上市公司轉板形成有序化、規范化、常態化安排。 財經專欄朱邦凌表示，北交所利好政策重磅推出，誠意滿滿，北交所將迎來投資春天，可以滿倉做多北交所，“這么多政策，我認為最關鍵、對投資者影響最大、對北交所二級市場最大沖擊的政策，就是轉板機制。這也是我最關心、最能給投資者帶來直接收益的政策。” 在朱邦凌看來，對北交所最為關鍵的是轉板機制終于暢通了，可以很快填平北交所與滬深市場的估值差，這也是下一階段北交所的最大投資機會。 朱邦凌認為，轉板機制再次完善，修改轉板指引，是北交所轉板再次重啟的信號，“這個不是忽悠，應該很快就會落地，推出部分轉板公司。不過，北交所會嚴打忽悠式轉板，轉板不會一窩蜂，而是穩妥有序推進，常態化。因此，轉板的公司不會多，估計今年只有幾家。” 周運南認為，北交所能再次啟動和推進轉板工作指引的修訂和修改，已經明確地向市場傳遞了強力推進轉板工作的決心，也讓北交所的投資者和上市公司吃了定心丸，很快就能看到北交所開市后的首批新增轉板申請公司，促進京滬深三大交易所的互聯互通，帶動北交所優質企業估值和流動性的提升。 在周運南看來，轉板是當前北交所投資者呼聲最高，也是很多投資者認為是最能對二級市場起到立竿見影的政策，個人也認為轉板制度的明確推進對北交所中短線確實是一副靈丹妙藥，很快能見成效。同時，其預計，“修改《轉板指引》向保薦機構、上市公司等經營主體征集意見建議”表明這次只是“優化轉板安排征求意見”，并不是要重走平常的公開征詢意見流程，時間會更短、決策會很快，可能國慶節前后可看到修訂后的《轉板指引》，北交所開市兩周年前能見到首家甚至是首批申請轉板公司了。 “有了高質量擴容，有了轉板，北交所的水就活了，活水一定會孕育大魚，源源不斷的小魚紛紛涌入北交所。等轉板常態化后，滬、深、北三大交易所同類企業估值趨同，北交所企業也就不一定熱衷轉板。”朱為繹說。 “北交所改革是持續長久的工程” 為對標《意見》要求，9月1日晚北交所、全國股轉公司緊隨其后發布了首批8項改革創新舉措，被稱為“八箭齊發”。除轉板外，北交所還發布投資者適當性、上市條件執行標準、發行底價、做市交易、融資融券等6方面舉措，全國股轉公司則進一步優化新三板分層標準。 事實上，業界也一直有希望北交所能降門檻的呼聲。此次北交所“八箭齊發”的第一項是完善投資者適當性管理，也備受關注。根據實施修訂后的《北京證券交易所投資者適當性管理辦法》及其配套業務指南，明確已開通科創板交易權限投資者申請開通北交所交易權限時，各證券公司不再核驗投資者證券資產和交易年限，不再進行知識測評，投資者簽訂風險揭示書后即可開通北交所交易權限，進一步便利潛在投資者參與市場，擴大北交所投資者隊伍，增強市場買方力量，改善市場流動性。 對此，業界解讀為“科創板投資者可一鍵申請開通北交所權限”，今天就有包括中信建投、國信證券等在內的多家頭部券商，已經上線了便捷開通北交所交易權限的功能。 “這條意思就是科創板投資者可以直接開通北交所。目前北交所550多萬投資者，科創板1000萬投資者。就是說，北交所增加了400多萬投資者。”朱邦凌說。 資深新三板專家程曉明認為，這是實實在在的重大利好，“就是說科創板的投資者都可以投資北交所，這就相當于把上海黃浦江科創板的水引到了北京，下一步希望把深圳珠江創業板的水也引到北京”。 程曉明一直主張北交所需要降門檻，其認為北交所個人投資者門檻為50萬元太高，希望以后將科創板的門檻降到跟創業板一樣的10萬，這樣北交所的門檻也就降下來了。 周運南認為，這一項政策的實施，在數量上，可以讓現有的1000萬戶科創板投資者瞬間成為北交所的準投資者，科創板投資者可以一鍵申請立刻成為北交所合格投資者，由此目前只有557萬戶的北交所投資者可以迅速向1000萬戶擴展；在程序上，不再重新核查投資者當前的賬戶資產，即可以讓因各種原因導致目前賬戶不足50萬元資產的科創板投資者也允許投資北交所；在活躍度上，科創板投資者相比北交所投資者大都是更活躍的交易者，可以提升更廣泛的關注度和更高的吸引力；在資金上，投資者的增多自然逐漸吸引更多增量資金入場，注入更多的新鮮血液。 在周運南看來，本次北交所與科創板門檻的互通更蘊藏著與科創板同降門檻之意，而市場上一直盛傳科創板要降門檻的消息。 此外，嘉實基金認為，《意見》中提出關于進一步加強投資端建設、優化上市路徑等市場高度關注的舉措，對提高市場流動性和估值定價水平、平衡投融兩端力量都有重要意義。其中，在流動性改善方面，本次北交所改革著眼于增強買方力量，促進投融兩端動態平衡，堅持擴規模與調結構并舉，大力推進投資端建設，相關舉措將有效破解市場關注的流動性問題。 周運南認為，上述8大政策組合拳只是北交所、全國股轉公司同步發布首批改革創新舉措而已，根據《意見》，北交所改革是個長久持續的工程，未來還有ETF、降門檻、獨立代碼、首次公開發行等眾多創新性改革需要去摸索落地，充分發揮好北交所充當中國資本市場改革試驗田的作用。