昨夜，CPI超預期回落的美國10月通脹報告，不僅令整個華爾街陷入徹夜狂歡，也令市場對美聯儲未來貨幣政策的利率定價，發生了重大變化。

在上周的議息會議上，美聯儲對本輪加息周期的走向，其實拋出了一鷹一鴿兩個信號：
鴿派信號是：鮑威爾承認，“最早在下一次或再下一次會議上，降低升息幅度將是合適之舉”。這令市場相信美聯儲最早在12月會議上只會加息50個基點。

鷹派信號是：鮑威爾強調，利率距離適宜水平還有一段路，現在討論美聯儲何時可能暫停加息“為時過早”。自上次會議以來公布的一系列數據顯示，最終利率水平將高于先前預期，9月利率點陣中的終端利率為4.6%。

許多投資者現如今顯然還記得，在上周美聯儲決議過后，市場對于鮑威爾和美聯儲拋出的上述一鷹一鴿兩點信息，整體是作出更為偏向鷹派解讀的——即淡化了美聯儲釋放的短期加息步伐放緩信號，而把更多注意力放在了本輪緊縮周期還遠沒到終點這一角度上……

不過，昨夜的CPI數據，顯然已徹底顛覆了市場原先的傾向！

市場最新的美聯儲利率預測
先來看短期也就是對年底最后一場議息會議的定價上。

在周四CPI數據發布后，掉期市場對12月加息75個基點的預期，一度從原先的逾三成概率完全消失為零，這預示著市場幾乎百分百確信，美聯儲下月將只會加息50個基點，至4.25%-4.50%。


而與此同時，對明年以及本輪加息峰值的預測也出現了重大轉變。

交易員在昨夜CPI數據發布后最新預計，美聯儲本輪加息周期的利率峰值將僅為4.87%。要知道在此之前，這一預期還始終牢牢地鎖定在5%以上。


這預示著什么呢？這預示著如果我們把12月加息50個基點的幅度算上，市場當前的定價認為，美聯儲明年最多也就只能再進行2輪25個基點的加息，隨后本輪緊縮周期就可能很快結束。

正如CompoundCapitalAdvisors創始人兼首席執行官CharlieBilello在最新推文中所提到的，當前利率市場的定價顯示，美聯儲可能在明年2月和3月再分別加息25個基點，隨后將進入一段為期約半年的等待和暫停期，而到了明年11月，美聯儲就將開啟降息周期，并一路持續到2024年。


當然，眾所周知，上述利率市場的定價從來都不是一成不變的，可能美聯儲官員的一句講話、抑或又一項出人意料的美國數據出爐，就可能令上述市場預期再度改頭換面。

但是，至少昨夜這份向好的美國CPI數據，令美聯儲主席鮑威爾上周有意向市場渲染的鷹派氛圍，迅速淡化了許多。利率市場的定價甚至開始向美聯儲9月點陣的終端利率4.6%開始靠攏。

美聯儲官員是如何看待的？
頗有意思的是，在昨夜美國CPI數據發布后不久，就有多位美聯儲高官第一時間發表了講話。而他們在贊揚CPI表現的同時，也透露出了一些頗有意思的細節。

整體而言，這些美聯儲高官大多都支持放緩加息的步伐，但同時也強調放慢加息步伐不代表更寬松的政策。一些官員也詳細闡述了自身對利率終值和美聯儲可能在何處暫停腳步的看法。

例如，舊金山聯儲主席戴利對此的看法是，現在是降低加息速度的時候了，但還沒到討論暫停加息的時候，未來仍可能會有更多次加息。她預測，美國聯邦基金利率的峰值將達到4.9%。

費城聯儲主席哈克則指出，美聯儲正在接近一個可能可以放緩加息步伐的節點。在談到他認為美聯儲可以在什么地步停下來并評估其工作時，哈克稱：“我屬于希望達到明顯限制性立場的陣營，在4%以上的某個水平，你知道，4.5%，然后可以稍作停頓，看看情況如何發展。”

此外，新任達拉斯聯儲主席洛根(LorieLogan)表示，新的CPI數據“令人欣慰，但要遏制通脹仍有很長的路要走”。

無論如何，昨夜的CPI報告終究還只是一份孤立的通脹報告，可能還不足以鎖定美聯儲明年的利率走向。在12月議息會議前，美國還將發布11月CPI報告，這很可能將決定通脹當前的回落態勢是否能真的成立。

甚至于今晚美國密歇根大學消費者信心指數中，11月的5至10年期通脹率預期的表現，也可能對市場產生進一步的影響。該指數10月份反彈至2.9%，若進一步上漲，可能會重新加大美聯儲官員以比預期更大幅度加息的壓力。

事實上，如果把利率預測拉長至半年乃至一年的范圍內，無論是美聯儲自身還是市場交易員，其精確性從來就不怎么靠譜。

鮑威爾自己在去年底難道就能想象得到，美聯儲會在今年連續四次大幅加息75個基點？別忘了，鮑威爾在今夏首度加息75個基點時，還曾強調這一加息幅度不會常態化呢！

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